６．日足終値の天底探し

　株価の動きには，細かいリズムや大きなウネリなどの波動がみられます。「過剰反応効果」アノマリーの検討の一環として，どの程度の大きさのウネリが「過剰反応」になるのかを知るため，日足終値の折れ線で，天底〔天井と底）を決める必要があります。

　罫線のいろいろな本を読んでみましたが，天底を決めている例は，ローソク足の例ぱかりです。しかも，天底を決める客観的な方法が書かれていません。全部，主観的（恣意的？）な決め方で，深い洞察力が必要なようです。

　手持ちの罫線の本が少ないので，日足終値の折れ線について，天井と底を決める方法が見つからなかったのかもしれません。しかし，多くの人も同様ではないかと思います。

　四本値を使うローソク足の場合，高値と安値の間，あるいは始値と終値の間に幅があります。この幅が，私のような経験の浅い投資家にとって，しばしば天底の判断をむずかしくします。とくに日足の場合，目先の天井と底が同時に発生することがあります。

　折れ線は，終値だけで描くため，毎日の株価は点になり，幅がありません。天底の決め方は，ローソク足より簡単になります。そのため，あるひとつの値を条件として与えれば，誰でも同じに，すなわち一意的に，天井と底を決めることができます。

　きわめて簡単な方法ですが，私の少ない知識と経験の範囲内ですが，目にしたことがありません。「過剰反応効果」アノマリーだけでなく，「ウネリ取り」や「リズム取り」にも，かなり参考になると思うので，紹介させていただきます。

　いま，終値がある値で底をつけ，上がり始めたとします。次は天井をつけに行くことになりますが，直前の底値よりｐ％以上に終値が上がらなければ天井とみなさない，と決めます。

　逆に，終値がある値で天井をつけ，下がり始めたとします。次は底をつけに行くことになりますが，直前の天井値よりｐ％以下に終値が下がらなければ底とみなさない，と決めます。

　上記のｐ％をあらかじめ決めておけば，天底を一意的に決めることができます。このｐ％を，「波動限界比率」と呼ぶことにします。また，波動限界比率ｐ％で決まる天底を，「ｐ％天底」と呼ぶことにします。必要な計算は，終値×（1十ｐ／１００）または終値×（１−ｐ／１００）だけです。きわめて簡単な計算だけなので，電卓片手に，例題を使って天底を決めてみます。

　表１は，「３４０２東レ」の１９９４年１月から８月までの日足終値のリストです。ｐ％を，５％としてみます。

　リストの最初の終値は，１／４（１月４日）の５８４円です。この終値を，まず，底値または天井値の候補にします。

　リストの日付を追って終値の動きを見ますと，次第に高くなっています。リストの最初の日付以前の終値は分かりませんので，１／４の５８４円を目先の底値として，天井をつけに行くのかもしれません。

　ｐ＝５％なので，電卓を使い，５８４×（１＋ｐ／１００）＝５８４×１．０５＝６１３．２円以上の終値を順に探します。１／１０に６２４円になりました。

　ここで，１／４に底をつけ，底値は５８４円と決定します（表１のりストに，●印をつけてあります）。また，６２４円を次の天井値候補にします。しかし，１／１１に，天井値候補６2４円より高い６２５円になりました。この終値を，新しく天井値候補にします。

　このように，天井値候補が天井値と決定しないうちに，その天井値候補より高い終値があったら，天井値候補を高い終値に置き換えます。逆に，底値候補が底値と決定しないうちに，底値候補より低い終値があったら，底値候補を低い終値で置き換えます。

　６２５円が天井値になるには，６２５×（１‐ｐ／１００）＝６２５×０．９５＝５９３．７５円以下に終値が下らねぱなりません。しかし，５９３．７５円以下が見つからないうちに，１／２１に天井値候補６２５円より高い６４５円になりました。天井値候補を６４５円に変えます。

　今度は，６４５円が天井値になるには，６４５×０．９５＝６１２．７５円以下に終値が下がらねぱなりません。しかし，１／３１に６５０円，２／１に６５４円，２／2に6６０円，２／８に６６３円，３／ｌに６６８円，３／４に６６９円と，次々に天井値候補が高くなります。

　６６９円が天井値になるには，６６９×０．９５＝６３５，５５円以下に終値が下がらねぱなりません。３／９に６３３円になりました。

　ここで，３／４に天井をつけ，天井値ぱ６６９円と決定します（リストに，○印をつけてあります）。また，６３３円を次の底値候補にします。

　６３３円が底値になるには，６３３×１．０５＝６６４．６５円以上に終値が上がらねぱなりません。３／１４に６７５円になりました。

　ここで，３／９に底をつけ，底値は６３３円と決定します（●）。また，６７５円を次の天井値候補にします。しかし，終値はどんどん上がり，３／２５に６９２円になりました。

　６９2円が天井値になるには，６９２×０．９５＝６５７．４円以下に終値が下がらねぱなりません。３／３１に６４３円になりました。

　ここで，３／２５に天井をつけ，天井値は６９２円と決定します（○）。

また，６４３円を次の底値候補にします。

　６４３円が底値になるには，６４３×１．０５＝６７５．１５円以上に終値が上がらねぱなりません。４/6に６９５円になりました。

　ここで，３／３１に底をつけ，底値は６４３円と決定します（●）。また，６９５円を次の天井値候補にします。しかし以後は，４／７に７００円，４／１８に７１２円，５／６に７１園，５／３１に７３０円，６／１に７３２円，６／８に７３７円，６／９に７５２円，６／１0に７６４円，６／１３に７６８円と，天井値が決定しないまま，天井値候補が次々と高くなっていき，６／１７に天井値候補が７７０円に変わりました。

　７７０円が天井値になるには，７７０×０．９５＝７３１．５円以下に終値が下がらねぱなりません。６/２１に７３０円になりました。

　ここで，６／１７に天井をつけ，天井値は７７０円と決定します（○）。

また，７３０円を次の底値候補にします。しかし，６／２７に底値候補が７２６円になりました。

　７２６円が底値になるには，７２６×１．０５＝７６２．３円以上に終値が上がららねぱなりません。７／１１に７６７円になりました。

　ここで，６／２７に底をつけ，底値は７２６円と決定します（●）。また，７６７円を次の天井値候補にします。しかし，７／１２に天井値候補が７８０円になりました。

　７８０円が天井値になるには，７８０×０，９５＝７４１円以下に終値が下がらねぱなりません。７／２７に７３９円になりました。

　ここで，７／１２に天井をつけ，天井値ば７８０円と決定します（○）。また，次の底値候補を７３９円にします。

　７３９円が底値になるには，７３９×１．０５＝７７５．９５円以上に終値が上がらねぱなりません。しかし，リストの最後の日付の８／３１まで，底値候補の値が変わらないまま，底値が決定していません。

　上記のように文章で書くと，少々面倒のように思うかもしれません。しかし，電卓片手で，表ｌのようなリストやご自分の場帖で試してください。きわめて簡単なのが分かります。パソコンを使えば，きわめて短時間で天底を決めることができます。いろいろなｐの値で試してください。

　図１‐ｌとｌ‐２は「３４０２東レ」，図２−１と２−２は「１９２０殖産住宅」の日足終値（１９９２年の大発会から１９９４年８月３１日まで）の折れ線の上に，３，４，５，６，１０，１５，２０および２５％天底（○印は天井，●印は底）を示したグラフです。

　横軸は立会年月日で，月初めの位置に月番号を書き，縦方向に点線を引いてあります。年番号（西暦）は，いちばん下に書いてあります。縦軸は，終値で，切れのよい値で区切り，価格を書き，横方向に点線を引いてあります。

　図１−１の上から８番目の５％天底のグラフの途中，１９９４年１月以降が，例題として使った部分です。

　図１−１〜２‐2で分かるように，ｐの値で，天底の数や位置が変化します。ｐの値が小ざければ，天底の数が多くなり，短期間で天底を繰り返します。ｐの値が大きければ，天底の数が少なくなり，ゆっくりと天底をつけています。当然といえば当然です。

　２〜７％天底（２％と７％天底のグラフは省略）は「リズム取り」の，１０〜２０％天底は「ウネリ取り」の参考になるように思います。ただし，銘柄ごとに固有のクセがあるためか，ｐが同じでも，銘柄によって天底の数や位置が違います。

　分割売買するとき，好きな銘柄で，ｐを１％刻みで変えたグラフをいくつか作ると，売買のタイミングを測るのに便利になりそうです。手描きでは面倒ですが，パソコンを使えば簡単です。

　なお，ｐ％天底の位置は，直前の天底の株価がちょうどｐ％変化した位置ではありません。ｐ％以上変化しています。逆張りの分割売買をする場合，自分の売買に適当と思うｐの天底探しで，直前の天底が決定した時点も，仕掛げや手仕舞いのひとつのタイミングになりそうです。