著者　ロバート・Ｒ・プレクター・ジュニア, Ａ・Ｊ・フロスト
監訳　長尾慎太郎
訳者　関本博英

◇波の個性
・第１波
大ざっぱに見て、第１波の約半分は「基礎作り」の部分であり、したがって第２波によって大きく修正されることが多い。しかし、それまでの弱気相場における一時的な上昇局面に比べて、この第１波の上昇はテクニカル的に見てもかなり建設的であり、出来高や上昇する銘柄数も次第に増加してくる。しかし、ほとんどの投資家はまだ最終的にメジャートレンドは下向きであると考えているので、引き続き多くの空売りが出てくる

・第２波
第２波は第１波の上げ幅の多くをリトレイスすることが多く、このときまでに積み上がった利益の多くは第２波が終了するまでに帳消しされる。第２波の進行中には恐怖心が支配的となり、多くのプレミアムもはげ落ちるので、利益の帳消しは特にコールオプションの買いで顕著になる。この時点では、ほとんどの投資家は弱気相場に再び逆戻りしたと考える。しかし、第２波の出来高がかなり少なく、またボラティリティも小さいことは、売り圧力が出尽くしていることを示唆している。第２波は、第１波の起点まで戻すことはない。

・第３波
第３波には目を見張るような特徴が数多くある。その波は大きく力強く、この時点のトレンドはもはや疑う余地のないものとなる。投資家の自信が戻ってくるにつれて、ファンダメンタルズの好材料が次第に増えてくる。一般に第３波では値動きと出来高は最も大きく、連続する波のなかで第３波は最も多く延長する。もちろん、第３波の副次的な第３波などは、あらゆる連続波のなかで最も力強く変動する波となる。そうした波のところではよくブレイクアウト、「コンティニュエーションギャップ（トレンドの半ばで出現し、トレンドの継続を確認するギャップ）」、大商い、上昇する銘柄の急増、主なダウ理論に基づくトレンドの確認、株価の急上昇の動きなどが見られ、波の段階に応じて時間足、日足、週足、月足や年足などのチャートで大きな陽線が出る。第３波にはほとんどすべての株式が参加する。

・第４波
同じ波の段階の第４波は第２波とは異なるというオルターネーション（交互）の法則(*)によって、第４波の深さと波形はある程度予測が可能である。第４波はよく横ばいの動きとなり、最後の第５波のベースを作る波となる。最初に遅行株に何らかの動きを与えるのは第３波の強さだけなので、第４波の進行中に遅行株はすでに天井を打って下げに転じ始める。こうした相場の最初の崩れは、第５波の進行中にもまだ確認されないが、基調の弱さを示唆するわずかなシグナルとなる。
　*オルターネーションの法則：
　もし第２波が単純ならば、第４波は複雑になる可能性が高い。逆も同様という法則。

・第５波
一般に第５波は上昇する銘柄数という点では、第３波ほどダイナミックではない。もしも第５波が延長し、第５波の副次的な第３波の動きが第３波より速いとしても、その最大のスピードは依然として第３波には及ばない。通常では第５波の出来高は第３波よりも少ない。相場の初心者はよく長期トレンドの最後に株価の「噴き上げ」を期待するが、ヒストリカルなデータを検証しても、相場のピークで株価が最も勢いよく上昇したというケースは見られない。たとえ第５波が延長しても、その副次的な第５波はそれ以前の波よりもダイナミックには上昇しない。第５波の進行中には、上昇する銘柄数が次第に減少するにもかかわらず、楽観的な見方がピークに達する。

・Ａ波
弱気相場のＡ波が進行しているとき、一般に投資界はこの反動は次の上昇局面の上げ幅に応じた単なる下げであると考える。個別銘柄のパターンではテクニカル的には本当に最初のマイナス的な裂け目であるにもかかわらず、一般投資家は買いサイドに殺到する。Ａ波は次のＢ波の波形を決定づける。Ａ波が５つの副次波で構成されるとＢ波はジグザグ、Ａ波が３つの波であれば、Ｂ波はフラットやトライアングルになることを示唆している。

・Ｂ波
Ｂ波はまやかしである。それはダマシ、強気の落とし穴、投機家のパラダイス、端株投資家の熱狂的な心理、または愚かな機関投資家の自己満足の表現（もしくはその両方）である。Ｂ波は数少ない銘柄に的を絞ることが多く、ほかの平均株価でもあまり確認されないので、テクニカル的に強いということはほとんどなく、ほぼいつでもＣ波に完全にリトレイスされることになる。もしもアナリストが「この相場は何かが変だ」と自問するときは、おそらくほとんどはＢ波のときであろう。拡大型トライアングルにおけるＸ波とＤ波が、修正波として上昇するときは、ともに同じ特徴を備えている。

・Ｃ波
下落するＣ波は、一般に破壊という点では圧倒的である。Ｃ波は下降相場の第３波であり、そうした第３波の多くの特徴を持っている。現金を除いてほとんど逃避先がないというのも、この下落期間である。この時期にはＡ波とＢ波のときに抱いていた幻想は打ち砕かれ、恐怖心が取って代わるようになる。Ｃ波は持続性があり、その規模も大きい。

・Ｄ波
拡大型トライアングルを除くすべてのＤ波では、よく出来高が増加する。その理由はおそらく、非拡大型トライアングルのＤ波は一部に修正波を含むハイブリッド波であり、Ｃ波のあとに続いてもそのすべての下げ幅をリトレイスすることはないという点で、第１波の特徴も兼ね備えているからであろう。修正波のなかで上昇するＤ波は、Ｂ波と同じくまやかしである。

・Ｅ波
トライアングルのＥ波は多くのマーケットウオッチャーにとって、株価が天井を打ったあとの新たな下降トレンドのドラマチックなスタートに見える。Ｅ波ではほとんどと言っていいほど、そのトレンドを助長するような強力な材料が出てくる。Ｅ波の時期には、トライアングルの下側ラインを一時的に下抜くダマシのブレイクダウンなど、市場参加者の弱気の心理に拍車をかけるような動きが相次ぐが、来る大きな反転上昇に備えなければならないのもまさにこの時期である。このように、最後の下降波であるＥ波は、最後の上昇波である第５波と同じように、感情的な心理を伴う波である。

◇エリオット波動のルール
・第２波では、第１波の100％以上を引き返すことはない。これには例外がない。

・推進波は常に５つの波動になる。だが、ダイアゴナル・トライアングル（斜め三角形）の波動が細分化されるときは、それぞれの波動は３つの波動しか含まない。ダイアゴナル・トライアングルは、昔からあるテクニカル分析におけるくさび型と同じ形状をしている。このパターンは通常、第5波動やC波動など、マーケットの大きな動きの最終段階に現れる。

・調整波動は３つの波動になるか、あるいはトライアングルを形成する。これらのトライアングルは、上昇するか、下降するか、あるいは対称形となる。

・５つの波動から成るサイクル全体がダイアゴナル・トライアングルの一部でない限り、第４波動は第２波動とは重ならない。

・第３波は通常、最大の波動となり、最も短い波動となることはあり得ない。トレンドに添って動いている間の第３波は、第１波の1.618倍となるのが典型パターン。第３波が修正　波動の一部（つまり、Ｃ波の中の第３波）であるとき、通常その波動の大きさは、Ｃ波の１番目の波動の1.618倍以下となる。

・調整波動を確認するのは、非常に難しい場合が多い。

・不規則な調整波動が現れることは珍しいことではない。実際、「規則的な」調整波動と同じくらいの頻度で現れる。不規則な調整波動が起きるのは、Ｂ波がＡ波の100％以上を引き返すときである。

・エリオット波動理論を用いるために、旧来のチャート分析法やテクニカル指標を捨て去る必要はない。例えば、旧来のヘッド・アンド・ショルダー（三尊）の天井形は、第３波動（左肩）、第５波（頭）、Ｂ波（右肩）によって形成される天井と見ることができる。第４波とＡ波の底をつなぐとショルダーになる。

・エリオット波動理論は、上昇バイアスのかかっていないFX市場（債券市場のような）マーケットにも、同じようによく機能する。・フィボナッチの比率での押し/戻りを知ること。0.236、0.382、0.500、0.618、0.764、1.618、2.618、4.236―まだ他にもあるが、これらが最も一般的である。それ以外にも、フィボナッチ数列、―　1、1、2、3、5、8､13、21、34、55、89、144、233、377、610･･･を覚えること。

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