しかも本書は版を重ねるごとに、ますますその内容を充実させている。ロバート・プレクターが年数をかけてその内容を綿密に洗練・向上・拡充させたことから、新版が出版されるたびに、ますます多くの大学が本書をテキストとして使用するという目標も現実になっている。こうした努力はすでに実を結んでいる。Ａ・Ｊ・フロストは1970年代に、「ダウ理論を知っている100人の人たちのうち、エリオットのことも知っているのはたったひとりだよ」というハミルトン・ボルトンの1960年代の嘆きをよく口にしていたものだ。そして1986年の夏にフロストはプレクターに電話をかけて、「ようやくこの２人の立場が逆になってきたよ」と叫んだ。

　ほんの数年前までは、相場の動きは自己相似的なパターンになるという考えに対して多くの反論が出ていたが、最近の科学的な調査結果によれば、自己相似的なパターンというフォーメーションは、株式相場を含む複雑なマーケットの基本的な特徴のひとつであることが明らかになっている。そうしたマーケットのなかには、いわゆる成長期のあとに非成長または後退の段階が交互に到来して、さらに規模の大きい類似のパターンを形成するという「断続的な成長」を遂げるものもある。自然界にはこうした「フラクタル（次元分裂形）」がたくさんあり、われわれが今から20年前に本書の旧版で、そしてＲ・Ｎ・エリオットも約60年前に明らかにしたように、株式相場もその例外ではない（ロバート・プレクターは1990年に、このテーマに関する「社会的進歩のフラクタルな形［The Fractal Design of Social Progress］」と題するリポートを公表している。その内容は、1986年５月に全米テクニカルアナリスト協会［MTA］で行った彼のスピーチがベースとなっている。ニュークラシックス・ライブラリー社では、まもなく出版される彼の著書のなかにこのリポートを収録する予定である）。

　われわれが株式の大強気相場の到来を予想したフロストとプレクターによる本書の初版本を世に出してから、早くも20年がたったとは信じられない思いである。その強気相場は当初の予想をはるかに超えるほど大規模なものになったが、著者たちはこの上昇相場を「サイクル第Ｖ波（Cycle Wave V）」と位置づけるスタンスを今でも堅持している。現在の株式相場はプレクターが15年前に表現した状況とかなり類似している。すなわち、「サイクル第Ｖ波の末期になると、投資家の群集心理は1929年と1968年、それに1973年の上昇相場をすべて合わせたような躁の状態になり、最終的には陽極のピークまで行ってしまう」。1998年現在の株式相場を見ると、株式市場のあらゆるデータやそこに群がる投資家の心理はまさにこうした状況を反映している。

　この新版でも初版本と同じように将来の株価予想に関するすべての内容をそのまま盛り込んでいるので、新たに本書を手にする読者でもフロストとプレクターが数十年も前に行った株式相場の長期予想に関する正しさと誤りを確認できるだろう。もっとも、著者たちのこうした予想について、投資アナリストのジェームズ・Ｗ・コーワン氏は、「1978年の本書の予想には多少の外れもあるが、それでも株式相場の長期予想としてはこれまで最も正確なものとして、後世に残されるべきだ」と述べている。

　現在の大強気相場のあとに史上最大の大弱気相場が到来し、本書の後半の予想が的中するのかどうかはまだ分からない。しかし、著者たちは断固としてそうしたシナリオを今も崩していない。

　図解の背景チャートは、以下の方々のご好意により提供された（敬称略）。カナダ・モントリオールのバンク・クレジット・アナリスト誌（図2.11、図5.5、図8.3）、ニュージャージー州ジャージーシティーに在住のＲ・Ｗ・マンスフィールド（図1.18）、メリルリンチ社（図3.12、図6.8、図6.9、図6.10、図6.12、図7.5）、マサチューセッツ州ボストンのセキュリティーズ・リサーチ社（図1.13、図6.1〜図6.7）、ニューヨークのスタンダード・アンド・プアーズ社のトレンドライン部門（図1.14、図1.17、図1.27、図1.37、図4.14）。

　図3.9の出所は次のとおりである。トゥルーディ・Ｈ・ガーランド著『Fascinating Fibonaccis』（絵）、デビッド・バーガミニ著『Mathematics』とライフ誌編集部（らせん状の花とパルティノン神殿）、1988年３月号のオムニ（Omni）誌（ハリケーン、渦巻き、貝殻）、1969年３月号のサイエンティフィック・アメリカン誌（ヒマワリ）、1986年５月号のサイエンス86誌（松ぼっくり）、1987年６月号のブレイン・マインド・ブレティン誌（DNA）、1979年12月号のフィボナッチ・クオータリー（人間の身体）、『Nova:Adventures in Science』（原子核粒子）、イスラエル・ハイファのテクニオン工科大学のダニエル・シェクトマン博士（準結晶）、カリフォルニア州パサデナのヘール天文台（銀河系）。

　付録の一部のチャートは、ネッド・デービス・リサーチ社（フロリダ州ノコミス）、Foundation for the Study of Cycles（ペンシルベニア州ウエーン）、メディア・ゼネラル・フィナンシャル・ウイークリー誌（バージニア州リッチモンド）から提供していただいた。

　特に注釈がないかぎり、すべての図はボブ・プレクター（本文）とデイブ・オールマン（付録）によって作られた。文字の配列と張り込みという大変な仕事は、ロビン・マチシンスキーによって忍耐強く行われた。表紙のデザインは著者たちが考案し、ルイジアナ州ニューオリンズ在住のグラフィックアーティストであるアイリーン・ゴールドバーグによって作成された。なお、本書の旧版はジェーン・エステス、スーザン・ウィロビー、ポーラ・ロバーソン、カレン・ラトバラ、デビー・イゼラー、ピート・ケンドール、ステファニー・ホワイト、リー・ティプトン、アンジー・バリンガー、サリー・ウエブ、パム・キモンズによって作成された。

　われわれ著者は本書で使用されたすべての資料の出所先に対し、謝辞を述べたいと思います。漏れがあればそれは偶然であり、ご指摘いただければ、将来の版において訂正いたします。

「ひとつの世代が去り、次の世代がやってくるが、地球は永遠にとどまっている。太陽はまた昇り、沈み、そして昇ってきたところへ戻っていく。風は南に吹き、回って北にも吹く。風はぐるぐると回り続け、そして再びその巡回路に沿って戻ってくる。すべての川は海に流れ込むが、海があふれることはない。川はやってきた流れに再び戻る。……存在してきたものは、これからも存在する。なされるものは、将来にもまたなされる。太陽の下では新しいものは何もない」

　この深遠な言葉から引き出すことができる結論は、人間性というものは変わることがなく、そのパターンもまた変わらないということである。われわれと同世代の４人の人物がこの真理において、経済学の分野で名声を築いた。この４人とはアーサー・ピグー、チャールズ・ダウ、バーナード・バルーク、ラルフ・ネルソン・エリオットである。

　景気の変動、つまり景気の循環について何百という理論が提起されてきた。それらの論拠とは、通貨供給量の変動、過剰・過少在庫、政治的な施策に起因する世界貿易の変化、消費者の態度、資本支出などであり、さらには太陽黒点や惑星の位置でさえもそうした論拠に含められた。そして、イギリスの経済学者ピグーが景気の循環を人間の方程式に引き直した。ピグーによれば、好況・不況という景気の変動は、人間の過剰な楽観論に過剰な悲観論が続くことによって引き起こされる。振り子がある方向に行きすぎると供給過剰となり、別の方向に行きすぎると供給不足となる。ある方向への過剰は別の方向への不足と生み出すといったように、拡張と収縮はけっして終わることがない。

　株式相場の変動について、アメリカでは最も造詣の深い研究者のひとりであるチャールズ・ダウは、株価の継続するらせん的な動きのなかに一定の反復性があることに気づいた。ダウは、株価は目的もなしに風に吹かれてあちらこちらへと揺れ動く風船のようなものではなく、一見すると混乱しているように見える株価の動きのなかに、秩序立った連続した動きを読み取った。ダウは時の試練に耐えてきた２つの原理を発表した。最初の原理は、メジャートレンドが上向きの株式相場は３つの上昇スイングによって特徴づけられるというものである。

　最初の上昇スイングとは、それに先立つプライマリーな下降スイングによる超悲観的な見方に対するリバウンドの動きである。二番目の上昇スイングとは、景気と企業収益が回復するという見通しに基づくものである。最後の三番目の上昇スイングは、株価が企業価値を無視しすぎたという状況によって引き起こされるものである。ダウの二番目の原理は、株価が上昇または下降しても、どのようなスイングのどの時点においても、そうした動きの３分の８以上を帳消しにする逆の動きが存在するというものである。ダウは意図的にこうした法則を人間的な要因の影響に結び付けなかったのかもしれないが、株式相場は人間によって作られるものであり、ダウが注目した株価の継続性または反復性は、必然的に人間的な要因によって引き起こされるのである。

　一方、バルークは株の売買と米企業の社長たちへの投資顧問業によって大富豪となったが、これについてはほんの数語で次のようにずばりと言っている。「しかし、現実の株式相場の変動について記録されるものは出来事そのものではなく、そうした出来事に対するわれわれ人間の反応である。つまり、何百万人という男女がそうした出来事は自分の将来にどのような影響を与えるのだろうかと感じることである」。バルークはさらに続けてこう述べている。「換言すると、とりわけ株式相場は人間そのものである。株価とは将来を読もうとする人間だ。そして、株式相場はそれをかなりドラマチックな舞台にする激しい人間的な特質である。その舞台の上で男と女は互いに相反する判断、希望と恐怖、強さと弱さ、貪欲さと理想を戦わせている」。

　ところでラルフ・Ｎ・エリオットであるが、彼が自分の理論を発展させていたときには、おそらくピグーのことは聞いていなかったと思われる。エリオットはメキシコで何とか働いていたが、身体的な病気のために――彼は貧血症だと言っていたと思うが――カリフォルニアにある家のフロントポーチの揺りイスに世話になることになった。彼はこのときの有り余るほどの時間を利用して、この困難を克服しようと努力し、ダウ平均の歴史と値動きに反映された株式相場の研究に取りかかった。

　このときの長期にわたる研究から、エリオットはこの序文の初めで引用した伝導の書の伝道者によって雄弁に語られた言葉と同じ反復的な現象を発見した。彼は観測・研究・思索を通じて自らの理論を発展させるなかで、それをダウが発見したものと結合させたが、包括性と正確さという点ではダウの理論をはるかに超えていた。両者はともに相場の動きを支配している人間の公式の複雑さを感じ取っていたが、ダウは筆で幅広く色を塗り、エリオットはさらに大きな幅広い筆で詳細に色を塗ったのである。

　私は文通を通じてエリオットと出会った。私はエリオットが自分の労作を発表したいと思っていた国内株式週報を発行していた。彼との手紙のやりとりが続いたが、1935年の第１四半期の状況が事の発端となった。そのときの株式相場は1933年の高値から1934年の安値に下落したあと、再び上昇を始めたが、1935年第１四半期にダウ鉄道株平均は1934年の安値水準を下抜いた。投資家、エコノミスト、株式アナリストたちは、1929〜1932年の苦しい状況からまだ立ち直っておらず、1935年の早い時期の最安値更新は最も当惑させる出来事であった。アメリカはさらなる苦難の時期に突入するのだろうか。

　鉄道株が値下がりしていた最後の日に、私はエリオットから今回の下落はこれで終わり、今の下降局面は株価が一段高になる強気相場の最後のつまずきにすぎないと強調する電報を受け取った。それ以降の数カ月でエリオットの予想の正しさが証明されたので、私は週末をミシガンにある私の家で過ごすようにエリオットを招待した。彼はこの招待を受け入れ、彼の理論を詳しく私に説明してくれた。

　しかし、私はエリオットを私の会社に参画させることはできなかった。彼がすべての決定は自分の理論に基づくべきだと主張したからである。そこで私はウォール街に彼の職を世話した。そして彼の研究結果をすべて私に明らかにしてくれたことに対する感謝の気持ちとして、私は彼の名前で『波動原理（The Wave Principle）』と題する小冊子に彼の理論を書き記した。

　その後、私は私が寄稿していたフィナンシャル・ワールド誌にエリオットを紹介し、彼は一連の論文を通じて、自らの理論の要点を同誌に展開していった。のちにエリオットは『波動原理』を『自然の法則（Nature's Law）』と題するさらに大きな著作にまとめた。そのなかで彼は、フィボナッチの魔術や彼が自らの理論を確認してくれたと信じる深遠な原理の一部を紹介した。

　本書の著者であるＡ・Ｊ・フロストとロバート・Ｒ・プレクターは、エリオットの熱心な研究者である。エリオットを発見し、彼の理論を応用することによって株式投資で成功したいと望んでいる人々にとって、本書はその望みを必ずかなえてくれるだろう。

　1978年　ミシガン州グロースポイント
　　　　　　　　　　　　　　　　　チャールズ・Ｊ・コリンズ

　明確に提示されるならば、波動原理の基本的な原則を学び、それを応用することはそれほど難しいことではない。しかし残念なことに、このテーマに関するこれまでの出版物はほとんど絶版になっており、それらの書物でも波動原理のテーマのポイントをばらばらに扱っているなど、とにかくいろいろと問題が多かった。つまり、波動原理のテーマについて研究しようとするとき、決定的な参考書が何もなかったのである。本書がベテランの分析家と波動原理に興味を抱いている一般投資家の両方に、エリオットの魅力的な分野を紹介することができれば、われわれとしてはとてもうれしく思う。こうした意図の下に、われわれはこのテーマについて完璧に論じているような書物を作ろうと努力してきた。

　われわれは読者の皆さんがダウ平均の時間足チャートを付けることによって、独自の研究を進めたいと思うようになり、そしてついには「なんだ、そういうことだったのか」と熱く叫ぶようになれると信じている。皆さんがいったん波動原理を理解してしまえば、マーケットの分析に向けた新しく、かつ魅力的なアプローチだけにとどまらず、さらには人生のほかの分野にも適用できる数学的な哲学を自由自在に駆使できるだろう。本書は皆さんが直面しているすべての問題に解答を与えることはできないが、本書を精読すれば、相場の見通しと同時に人間の行動に潜む不思議な心理、いわゆるマーケットの行動を読み取ることができるようになるだろう。エリオットのコンセプトは皆さんが簡単に理解できる原理を反映し、また常に新しい視点で株式相場を見ることができるものなのである。

　1978年
　　　　　　　　Ａ・Ｊ・フロストとロバート・Ｒ・プレクター