新装版 カプランのオプション売買戦略
優位性を味方につけて市場に勝つ

著者紹介

目次

訳者まえがき

　著者のカプラン氏について私が知っていることをごく簡単に述べよう。彼にとって、トレーディングとトランプのポーカーゲームやブラックジャックは同じである。そして、彼のトレーディングとそれらのトランプゲームの経験は実に40年以上に及ぶ。高校・大学時代は数学が得意で、数学講師が出したどんな難解な問題にも答えられたという。大学で工学を学ぶことを両親に期待され、アメリカの名門大学への入学が認められたものの、彼が実際に入学した学校はペンシルベニア州立大学の工学部であった。その理由は、その学校では毎週末ポーカーゲームが行われており、彼は自分の数学的な才能をそのゲームで試してみたかったからだった。彼は、キャンパス内で最も成功したポーカープレーヤーの１人に数えられていた。その後、彼は徴兵制を逃れるために法律学校（法科大学院）に進学し、卒業後、弁護士として法律の仕事に携わった。しかし、後に『マーケットの魔術師』（パンローリング）のインタビューに登場したあるトップトレーダーとの出会いが、それまで眠っていた彼の血を騒ぎ出させることになった。その時点ではトレーディングの経験がまったくなかったが、トレーディングのプロセスはポーカーゲームのそれとまったく同じであることに気づいたのだ。こうして、カプラン氏は氏にもともと備わっていた才能をオプショントレーディングに応用することになったのである。

　この翻訳書が世に出るまでには多くの方々が絡んでいる、ということを忘れてはならない。パンローリングの後藤康徳氏、FGI社の阿部達郎氏は改めて述べる必要もあるまい。個人投資家の世界では、すでに言わずと知れた存在である。後藤氏の「オプションの翻訳に興味ありませんか」という語りかけがなければ、私が本書の翻訳という大それた仕事を担うことはなかった。この場を借りて感謝いたします。阿部氏には頭をさらに深く下げて感謝せざるを得ない。氏には、校正・編集という一番面倒な役目を担っていただいた。そして、本書をいち早く世に出したいという思いから、幾度か、校正した原稿を持って私のところにわざわざ足を運んでくれた。

　今回、本書の装丁を担当していただいたキュー・グラフィック・スタジオの江畑雅子さんにも一言述べさせていただきたい。彼女の本のデザインにはいつも感服させられる。本書のデザインは私が最も気に入っているものの１つである。最後に、パンローリングのスタッフの方々、お疲れさまでした。

　本書を手にした読者自身が、今後のオプション売買において成果が上がることを祈ってやまない。

　2000年２月

■訳者あとがき

　これらの説はどれが正しいのだろうか？

　それとも、すべてが正解、それともすべてが間違っているのだろうか？

　著者カプランは、オプション取引では世界的第一人者である。そのカプランは、上のどの戦略も否定している。どんな投資でも同じように、その戦略には「売買の優位性」がなくては、けっして儲けることはできないのだ。オプションには株や先物の売買と比べ、実にさまざまな戦略プランを立てることができ、リスクヘッジの仕方も多様を極めている。

　しかし、オプションの理論を説明したり、机上の論理を振り回した本では、実際の売買には何も役に立たない。著者のカプランもそのことに悩まされていた結果、実践に役立つ本を、自らの売買経験を基に書いたのが、本書である。

　本書を実際に読めば分かるが、本書の中で一貫して述べられている、いわゆる「カプランのオプション売買論」とは「“売買の優位性”があるときにのみ売買せよ」ということである。この“売買の優位性”についてごく簡単に触れておこう。“売買の優位性”とは、例えば、100メートル競走で、あなたのスタートラインが80メートルも前に位置しているような状態のことをいう。つまり、もしあなたがその“優位性”を持っているなら、あなたはわずか20メートルを走りさえすればよいのだ。一方、“優位性”を持っていない競争相手は100メートルを走らなければならない。しかも、勝つためには、20メートルしか走らなくてよいあなたを追い抜かなければならない。勝負の行方は初めから分かっている。

　トレーディングで勝つのは実に簡単なことである。初めから勝負の行方が分かっているときだけ売買すればよいのだ。オプション売買についてより具体的にいえば、市場に対する“売買の優位性”を見いだし、それに合った売買戦略を組み立てればよいのである。あなたの相場予測が間違っていたって構いやしないのだ！

　こんな愉快な売買ができるのは、オプションをおいてほかにない。 　私自身のことに簡単に触れよう。私が本書（原題：The New Options Advantage）に出合ったのは1991年、ロンドンシティー（金融街）のある書店であった。当時、ロンドンに勤務していた私は、自己の口座でもオプションを取引していたが、自己口座では、「儲けはまぐれ、損は必然」という状態であった。しかし、本書との出合いが、私を「その辺の街を歩く下手なトレーダー」から「恒常的に利益を上げられるトレーダー」へと変身させてくれたのである。

　それまでの私は、“売買の優位性”などお構いなしに、自分の相場観でチャンスとあれば、いつでも売買していた。相場の将来の変動を予測することにいつも神経を尖らせていた。今の自分は当時の自分とはまったく異なる。相場に対する姿勢そのものが変わったのだ。相場をゲームとしてとらえられるようになった。チャンスが来るまで待てるようになった。相場の上げ下げを気にしないようになった……。実際に儲けられるようになったのだ！　そして、「相場で儲けるのは実に簡単なことである」と、平然と他人に言えるまでになった。

　最後に、一言だけ言っておきたいことがある。翻訳は私の生計を支える仕事ではない。つまり、私はプロの翻訳者ではない。『新マーケットの魔術師』（パンローリング）の訳者、清水昭男氏はその本の「訳者まえがき」の冒頭で「杉田玄白の昔から、翻訳という作業は使命感を原動力としている」と語っているが、残念ながら私はその使命感を担えるほど翻訳術にたけているわけではない、ということを認めざるを得ない。

　しかし、である。私は本書の著者カプラン氏のオプション売買論を忠実に実行して、しかも成果を上げたという事実から、本書を翻訳するのに最も適した者の１人であるという自負の念を持っている。同時に、正直なところ、本書を翻訳書の形で投資家に紹介することによって、自らの手で投資の世界における競争相手を作り出すことになりはしないか、といった懸念も持っている。それでも、本書を紹介することの意義のほうが大きいと感じたのである。日本の投資分野で、最も立ち遅れているものの１つが「オプション」市場である。しかし、それは近い将来、最も発展する可能性を秘めたマーケットであるとも言える。本書は、売買の優位性を知るための究極の本であり、どんなマーケットにも対応できる戦略を説明・解説した日本で初めての本である。本書を紹介することの意義は大きいと言わざるを得ない。

　本書がこの世に出たのは1991年である。これまで本書が日本語に翻訳されなかったのが不思議であるが、それほど日本のオプション市場は立ち遅れているということなのだろう。本書の中で用いられている例はやや古いと思われるかもしれない。なにせ、S&P500の価格が450台であった時代なのだから。私の著書『オプション売買入門』（パンローリング）では新しい例を用いて解説している。宣伝するわけではないが、どうか私の著書も読んでいただきたい。カプラン氏の売買論を実践して成果を上げた例がいくつか載っている。カプラン氏と私のオプション売買についての考え――例えば、カプラン氏が30以上にも及ぶ多くの市場を観察し売買せよ、といっているのに対して、私は自分の専門とする数少ない市場に専念せよと言っているなど――は、細かい点では相違があるものの、基本的にはまったく同じであるといってよい。そして、まったく一致する事実は、共に、“オプション売買の実践家”が本を書いた点である！

　読者のみなさんがこの本から多くのことを学びとれるように願ってやまない。

増田丞美