株式売買スクール実践編
成長株早期発掘法
主導株の上昇を一歩前でキャッチする

著　者　ギル・モラレス/クリス・キャッチャー博士
監修者　長岡半太郎
訳　者　井田京子

2023年9月発売／A5判 480頁
定価本体 7,800円＋税
ISBN978-4-7759-7319-6 C2033

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オニール超えの「オニール流テクニカル分析」

OWL（オニール・ワイコフ・リバモア）たちの戦略を基にした進化系！
仕掛けと利食いのポイントがはっきり分かる本

　ベストセラーの『株式売買スクール』で、ギル・モラレスとクリス・キャッチャー博士は、伝説のトレーダーであるウィリアム・オニールの下で働いた経験や、彼ら独自の株式トレードシステムを使って大金を稼いだことを紹介した。その続編となる本書は、実績のある分析テクニックとトレード戦略を紹介しているが、これらは伝説のオニールのモデルやCANSLIMの飛躍的な進化系であり、オニールの戦略をよりテクニカルにしたものと言えるだろう。

　2000年代半ばの横ばい市場にイラ立ち、オニールモデルに内在する多くの制約に悩んでいたモラレスとキャッチャーは、オニール戦略で行ったトレードの結果をさらに改善するために、数年をかけて何百枚ものチャートや何千ものトレードを分析した。そして手に入れたのが、ブレイクアウトをベースの段階で早期に見つけ、それに乗ってより多くの利益を確保するための一連の強力なテクニックだった。

　本書はこの実績あるテクニックとそれを支える理論を明解かつ詳細に紹介し、どんな市場環境でも最大のリターンを上げるため、この手法を手早く習得し、カスタマイズしたホームトレードシステムに組み込むためのガイドブック兼ワークブックになっている。

　本書の内容とは、

ウィリアム・オニールが開発し、ウィリアム・オニール・アンド・カンパニーが使っている強力なトレードテクニックを紹介
ポケットピボット、継続的なポケットピボット、上に窓を空けた買いポイント、7週間ルールで売る方法などが初心者でも実行できるように段階的な説明
オニールの空売りテクニックに関する実践的な洞察と、空売りを効果的に行うための実践的助言と指針
勝ちトレードや負けトレードの何百もの実例を用いた買いや増し玉や手仕舞いの詳細なセットアップの解説
本書で紹介したテクニックを単独、または組み合わせて、あらゆる状況下で試すことができる多くの練習問題
著者たちがさまざまな主導株の動きを予想するために実際に使った多くのチャート

　本書には、テクニカル分析に関する貴重な情報、強力な株価分析のツール、多くの実例や練習問題が詰め込まれており、強気相場でも弱気相場でも横ばいでも、投資家が望む記録的な特大リターンを上げていくための秘訣が満載されている。

【編集部より】

「オニールのCANSLIMと呼ばれる銘柄スクリーニング法にはすごく興味があるけれど、あのファンダメンタルズデータの収集はなんだかなぁ～」と思われているテクニカル傾向の強いトレーダーの読者におススメ！
本書を熟読後、チャート読解力を身に付ければ、オニールの弟子たちが開発した「オニール流テクニカル分析」に迫れること請け合いです。
ウィザードブックのレベルとしても、そこまで難しいものではありません。
「CANSLIM」から「ファンダメンタルズデータ」を除いたものが本書です！
本書＝CANSLIM-ファンダメンタルズデータ!!!!!

著者紹介

In The Trading Cockpit with the O'Neil Disciples : Strategies that Made Us 18,000％ in the Stock Market

ギル・モラレス（Gil Morales）
モカ・インベスターズLLCの常務取締役兼チーフポートフォリオマネジャー、投資サイトのVirtueOfSelfishInvesting（https://www.virtueofselfishinvesting.com/）の共同執筆者兼発行者、Gilmo Report(https://gilmoreport.com/）の執筆者兼発行者。ウィリアム・オニール・アンド・カンパニーの元シニアポートフォリオマネジャーで、在職中は同社のバイスプレジデント兼インスティチューショナル・サービス・グループの実質的な責任者として、600社以上の世界で最も成功している機関投資家（投資信託、年金基金、ヘッジファンド、信託会社、銀行を含む）に助言していた。2004年に、ウィリアム・オニール・アンド・カンパニーのチーフマーケットストラテジストに就任し、ウィリアム・オニールと『オニールの空売り練習帖』（パンローリング）を共同執筆した。1998～2005年には、個人口座で1万0904％のリターン（ロスステイン・キャスによる監査済み）を達成した。その他にキャッチャーとの共著『株式売買スクール』（パンローリング）がある。

クリス・キャッチャー博士（Chris Kacher）
投資サイトのVirtueOfSelfishInvesting（https://www.virtueofselfishinvesting.com/）の共同執筆者兼発行者。1995年に草分け的なインターネットを使った投資顧問会社を設立し、投資の仕事を始めた。1996年にウィリアム・オニール・アンド・カンパニーにリサーチ担当として入社し、1997年にはシニアリサーチアナリスト兼社内シニアポートフォリオマネジャーに昇格した。1996～2002年に個人口座で1万8000％以上のリターン（KPMGによる監査済み）を達成した。カリフォルニア大学バークレー校で、化学の学士号と原子核物理学の博士号を修得。同校ではノーベル賞を受賞したグレン・シーボーグの下で学び、原子番号110の元素の発見に携わった。また、所属グループが原子番号106の元素を確認し、シーボーギウムと名付けた。モラレスとの共著『株式売買スクール』（パンローリング）がある。

■本書への賛辞

「モラレスとキャッチャーは、昔から知られているが将来性のない戦略（バイ・アンド・ホープ）に変わる方法があるということを示している。本書の洞察を吸収し、違う考え方ができるようになって……利益を上げてほしい」――マイケル・コベル（『トレンドフォロー大全』『規律とトレンドフォロー売買法』［パンローリング］の著者兼トレンド・フォローイング社長）

■立ち読みコーナー（本テキストは再校時のものです）

第１章　OWLの精神――これは自分に合う手法なのか
　小テスト
　チャートの練習問題
　　ベースを探す
　　最も抵抗の少ないエリア
　小テストの答え
　チャートの練習問題の答え
　　ベースを探す
　　最も抵抗の少ないエリア
　まとめ

第２章　心理戦と心の迷路
　不確実性を受け入れる
　フォロースルー日の心理状態
　　ロッキード・マーティン――不確実性のなかで導き出したチャンス
　銀――2011年の不確実で不透明ななかでの明確なトレンド
　企業の決算発表に関する不確実性
　勝つためには負けも必要
　ヒューリスティクスとしてのラベルのアキレス腱
　価格バイアス
　頼りたい専門家ではなく、学びたい専門家を探す
　つもり売買と実際のトレード
　認識して準備する
　まとめ――汝自身を知れ

第３章　2011年――新ミレニアムに入ってからの事後分析
　2011年のトレードブロッターを見直す
　スプレッドシート分析とチャートへの書き込み
　三球空振り三振
　思いがけないチャンスは銀だった
　2011年のそのほかの失敗トレード
　2011年の教訓のまとめ

第４章　「チャートを見る目」を向上させる
　「チャートを見る目」とは何か
　ｘ軸とｙ軸の縮尺と視覚的効果
　線形チャートと対数チャート
　バーチャートかローソク足チャートか
　移動平均線ストレス症候群
　指標は役に立つのか、役に立たないのか
　日中のチャートは役に立つのか
　画面の色とレイアウト
　目にしたとおりになる

第５章　ポケットピボットの練習
　結論

第６章　上に窓を空けた買いポイントの練習
　結論

第７章　トレードのシミュレーション
　2007～2008年のファースト・ソーラー（FSLR）
　2010～2011年のアクメ・パケット（APKT）
　結論

第８章　よくある質問
　ポケットピボットの買いポイント
　　ポケットピボットの買いポイントの十戒（復習）
　上に窓を空けた買いポイント
　損切りと売りの原則
　一般的な質問
　空売り
　マーケットタイミングモデルの構築

付録――本書で紹介した銘柄のティッカーシンボル
著者紹介

監修者まえがき

　本書は、ウィリアム・オニールのもとで成長株投資（グロース株投資）を実践したクリス・キャッチャーとギル・モラレスが著した“In The Trading Cockpit with the O'Neil Disciples : Strategies that Made Us 18,000％ in the Stock Market”の邦訳である。２人の著書としてはすでに『株式売買スクール――オニールの生徒だからできた１万8000％の投資法』（パンローリング）があり、成長株投資の教科書として好評を得ている。アメリカ株に興味がある方はぜひそちらも読んでいただきたい。

　その続編である本書は、ここ10年ほどの波乱のマーケットにおいて彼らの手法がどのように機能したのかを解説することで、読者のチャート識別スキルのレベル向上を狙ったものである。

　さて、安全性分析（security analysis）という堅牢な手法が確立されているバリュー投資の世界とは違って、成長株投資には定番の方法が存在せず、さまざまな人がそれぞれ異なった主張をしている。そのなかでオニールの手法は最もメジャーな流派の１つと言えるが、それでもエントリー（建玉）の際のエッジはランダムなそれと比較して、必ずしも統計的に際立って有意というわけでもない（Recallは高いが、Precisionはそれほど高くはない）。

　だが、トレードで成功するにはそれで十分なのだ。なぜならアメリカのように企業間の競争が激しく、ROE（自己資本利益率）が高い市場においては、何らかのモメンタム系のシグナルに従ってポジションを建て、株価の動きが失速した場合には素早く損切りを行うという作業を繰り返すだけで、長期的にはその努力は十分に報われるからである。

　だから、本書を含むアメリカの成長株投資の本には、どれにもまったく同じことが書かれている。即ち、資金管理とリスク管理の話である。本書では、それらの解説に割かれる紙幅はけっして多くはないが、実証的な戦略は、確率・統計に基づいた怜悧な行動（規律ある管理）が伴って初めて効力を発揮することは自明である。つまり、私たちの意識上にのぼることは少ないものの、アメリカの成長株投資においては、資金管理とリスク管理こそが無想の究極奥義なのである。

　本書の翻訳にあたっては以下の方々に心から感謝の意を表したい。翻訳者の井田京子氏はわかりやすい翻訳を、そして阿部達郎氏は丁寧な編集・校正を行っていただいた。また本書が発行される機会を得たのはパンローリング社社長の後藤康徳氏のおかげである。

　2023年８月

長岡半太郎

はじめに

　過去数年以上トレードしてきた人たちは、2000年代半ばのトレンドがないほぼ横ばいの市場で投資しようとしてイラだった経験をしてきたと思う。1990年代のようなベースからブレイクアウトするチャンスが多くあった時代と違い、横ばいの時期はほとんどがダマシに終わる。しかし、そこは常に「困難は人を鍛える」という姿勢で臨んでほしい。そんなわけで、私たちは2005年半ばに、なだらかな放物線のトレンドを形成しなくなった市場環境に対処する方法を探し始めた。市場はもう、1990年代初めに私たちが投資の仕事を始めて「育ってきた」環境ではなくなっていたのだ。

　私たちは解決策として、株価がベースからブレイクアウトしたときに買うという周知の手法の代わりとなる方法を探し始めた。1990年代にはめったに見られなかった2004～2005年のちゃぶついた横ばいの市場で鍛えられるなかで、2005年にキャッチャー（ドクターＫ）がポケットピボットや上に窓を空けたところで買うという概念を思いついた。2000年代半ばには、ポケットピボットをはじめとするさまざまな早期の買いポイントのテクニックが私たちの頭のなかをめぐっていた。キャッチャーは面倒な統計分析を行い、何千枚ものチャートを研究した結果、先の概念を定義するための一連のルールと特徴をまとめた。それが、株価の大きな動きをとらえるためのポケットピボットや上に窓を空けたところで買い、７週間ルールで売るという手法である。

　ポケットピボットを使う大きなメリットの１つは、主導株かもしれない株をブレイクアウトする前のベースの間に早期に買い始めるため、最初のポジションの平均コストを下げることができる点にある。また、早期に買い始めてコストを下げておくと、ダマシになった場合でも損失が小さくてすむ。さらには、ブレイクアウトで仕掛けるのではなく、最初にベースでポジションを建て、実際にブレイクアウトしたら増し玉していくことによって得られるクッションは、リスク管理の追加的なエッジになる。もしブレイクアウトがダマシになって損切りになっても平均コストが低いため、損失を減らすことができるのは、ポケットピボットが教えてくれたベースのなかの早期の買いポイントで仕掛けたからだ。ポケットピボットの買いポイントが素晴らしいツールであることは、実際のトレードでも証明されている。

　ベースで仕掛けるポケットピボットの買いポイントの特徴とルールを定型化したことによって、継続的なポケットピボットという新たな発見もあった。この買いポイントは、主導株が上昇していくときに効果的に増し玉していくための明解かつ見つけやすい枠組みと言える。これは、値上がりに合わせて勝ちポジションを増やしていくための非常に具体的かつエレガントな解決策で、オニールが提唱する特定の上げ幅（例えば、２％）ごとに増し玉していく方法よりも効果的だと私たちは考えている。また、継続的な買いポイントは、50日移動平均線（MA）や10週間移動平均線を割り込むまで待って増し玉する場合よりも買う機会が多くなる。

　ポケットピボットと継続的なポケットピボットは、トレーダーのために２本の強力な矢を与えてくれる。そして、３本目の矢は上に窓を空けたときの買いポイントである。2000年代半ばに、私たちは上に大きく窓が空くと、多くの人たちが買うには高すぎると思っても、そこからさらに上昇することがよくあることに気づいた。私たちはそれまでもジェシー・リバモアの「最弱抵抗線」をブレイクするという考えに基づいて、この状況を効果的に利用してきた。しかし、このような上に空けた窓を見つけ、買うための事実に基づいたルールは作っていなかった。例えば、この現象をまだあまり理解できていなかった2004年10月に、決算発表を受けて上に窓を空けたアップル（AAPL）を買った。この銘柄は、そのあと急騰した（図I.5参照）。

　この３つの買いのテクニックや概念と７週間ルールを組み合わせた手法は、前著の『株式売買スクール――オニールの生徒だからできた１万8000％の投資法』で初めて紹介し、読者からも私たちの投資ウェブサイト（https://www.virtueofselfishinvesting.com/）のメンバーからも熱烈に受け入れられた。続編である本書の目的は、これらのテクニックを肝心なときに使えるようにすることで、詳細な練習問題と関連する議論を用いてウィリアム・Ｊ・オニールとリチャード・Ｄ・ワイコフとジェシー・リバモアが信奉する投資の手法と精神に関する新しいアイデアについて読者の理解を促し、深めることにある。私たちは、この手法を、オニール・ワイコフ・リバモア方式、略してOWL方式と呼んでいる。

　トレードの仕方を学ぶには、自分でやってみなければならない。それが最善の方法であり、どんな本でもそこに限界がある。本は、必要なことをすべて伝えることはできるが、その内容が脳に刻まれるためにはリアルタイムで本当のお金を使ったトレードを行うしかない。そのため、どの著者にとっても悩ましい問題は、どうすれば読者が本気でやってみようと思うかということである。そうしなければ、これらの概念をより直感的なレベルで身に付けることはできないからだ。幸い、私たちはフォロワーから送られてきた何千もの質問によって、彼らが私たちの手法を導入したときに実際に直面した問題を知ることができた。そこで、本書ではこれらの質問に基づいて、学んだ手法を肝心なときに使えるようにしたいと考えている。ただ、読者がさらに明確にしたい点や説明を求めている点も進化しているため、この作業はまだまだ続いていく。本書の将来の版や、読者を私たちの「トレードコックピット」に招き入れる今後の作品は、読者やVirtueofSelfishInvestingのメンバーや一般のフォロワー（今では８万人以上に上る）から得たフィードバックから学んで進化し続けていく。というわけで、良いことでも悪いことでも酷いことでも、ｅメールでぜひ送ってほしい。

　それではまず、本書の要点であるポケットピボットの買いポイントと、上に窓を空けた買いポイントと、７週間ルールについて更新とおさらいをしておこう。本書の本当のまえがきは私たちの前著と言いたいところだが、ここではオニールの「弟子のブートキャンプ」をざっと紹介することで、本書の内容がより有意義かつ有益なものになるだろう。

■第１章　OWLの精神――これは自分に合う手法なのか

　トレードや投資における最も基本的な原理の１つは、自分の心理構造とうまく折り合う手法を選び、それを使い続けることである。例えば、投資しているときに夜眠れないならば、レバレッジの高いシステムやボラティリティが高い銘柄は避けるべきだ。オニール式のトレーダーや投資家としての私たちの投資に関する心理や姿勢（私たちは投資の精神と呼んでいる）は、「OWLの精神」という言葉がよく表している。OWLというのは、過去100年に活躍した偉大な３人のトレーダー、ウィリアム・オニールとリチャード・ワイコフとジェシー・リバモアの頭文字を取ったものである。３人は同じ投資の精神を持ち、彼らの戦略と思想は重なる部分がかなりある。３人の投資手法や考え方が近いことについては、前著の第１章「優れた投資法が生まれるまで」で紹介した。

　OWLの考えに基づいた手法が成功するかどうかは、トレーダーの心理構造と株式投資の手法が、OWL方式のアプローチと調和し、相乗効果を生むかどうかにかかっている。そのため、私たちの手法を学びたければ、まずはOWL方式が自分に本当に合っているかどうかを考える必要がある。私たちは、「汝自らを知れ」が投資の中心的な信条の１つだと思っている。次の小テストやチャート練習は、自分の直感的な感性がどこにあるのかを知るのに役立つだろう。