だからこそ、原油価格の動きに私たちは敏感に反応する。「世界指標」の「米国
産（WTI）原油」価格は、1980年代後半から90年代末にかけて、長期にわたって
1バレル20ドルほどで推移していた。しかし、2000年代に上昇基調に入り、08年
7月には一時147ドルにまで吹き上げたのである。底値から実に7倍以上になっ
たのだ。
この事象には、いくつもの疑問がある。「なぜ、WTI価格はこれほどまでに暴騰
したのだろうか？」「このような上昇相場が将来にもあるのだろうか？」「そも
そも、米国の石油消費の数パーセントにすぎず、日本には一滴も輸入されていな
い“希少”種のWTI原油に、なぜ世界が注目するのだろうか？」「なぜ、先物が
あるのだろうか？」
事実、「先物」運用を専門とするファンドマネジャーに、この上昇で目覚ましい
成績を上げた者がいる。また、WTI原油は147ドルをピークに、同年中に40ドルを
割れるまで急落した。しかし、こうした下降でも「売り」でさらに収益を上げた
マネジャーがいるのである。
本書は原油ならびに石油製品（ガソリン、灯油など）の取引に関心のある投資家
（特に初心者）向けに書かれた「相場案内書」である。原油相場の「勘どころ」
が網羅されており、読み終えたときには、上記の疑問は解消され、全体像がつか
めているはずだ。
原油への投資機会は、先物だけでなく、ETF（上場投信）やCFD（差金決済）取引
など、広がりをみせている。本書から原油市場の立体構造をつかみ、投資手段を
発展させるヒントを見つけ出してほしい。
■担当編集者より
本書は、原油ならびに石油製品（ガソリン、灯油など）に関心のある投資家、ト
レーダー向けに書かれた「原油投資」の本です。
具体的には、原油先物市場の機能と構造に焦点をおいたうえで、石油製品、現物
市場、世界の取引所、超重要ファンダメンタルズ（需給要因）、原理的テクニカ
ル分析、市場参加者、応用手法（スプレッド、オプション、EFP）……など、多
岐にわたる紹介を試みています。また長期的な変動要因として、新興産油国、代
替エネルギー、排出量取引についても補足しました。
このように多角的に紹介していくことで、投資家の方に原油市場に対する理解を
深めていただき、いくつもの「視点」を提供できるきっかけとなればと期待して
います。
また最近では、先物だけでなく、ETF（上場投信）やCFD（差金決済）取引で海外
市場のWTI（ウエスト・テキサス・インターミディエート）原油やブレント原油
にも投資、トレードをする機会が広がっています。本書はそうしたときの資料と
しても役立つでしょう。少なくとも、本誌フューチャーズジャパンや日本経済新
聞の関連記事を見るのが楽しくなっていただければ幸いです。
世界金融危機の“影”に隠れた感もありますが、2008年は原油相場にとって未曾
有（みぞう）の年となりました。1980年代後半から１バレル20ドル水準で低迷し
ていたＷＴＩ原油先物が、99年以降には上昇トレンドに転じ、08年７月には高値
147ドルにまで吹き上げたのです。しかも同年後半には、40ドルを割れるまでに
暴落しました。
長期にわたる底練り、三段ロケットのような相場上昇と一般大衆のパニック、そ
してその後のバブル崩壊と投資家のショックは、まるで相場の教科書を見ている
ような展開です。株式にしろ為替にしろ不動産にしろ、バブルは�爐世譴發�忘れ
たとき�瓩鉾�生し、�爐世譴發�気が付いたとき�瓩肪討韻襪箸いい泙后�その構造
を理解するうえでも、原油は興味深い市場です。
ただ、こうした“08年の活況”の影に隠れてしまった感（良くも悪くも）のある
のが「東京市場」です。
東京工業品取引所（TOCOM）には、中東産原油、ガソリン、灯油の先物が上場し
ています。しかし、多くの日本人はもちろん、産油国さえ国際指標として注目し
ているのは、ニューヨーク・マーカンタイル取引所（NYMEX）に上場するWTI原油
先物です。
WTI原油先物の受渡標準品となる米南部産出の軽質油は、日本に輸入されていま
せん。日本の原油輸入の約９割は、中東からです。
それでも「みんな」が参加して形成する米国市場の先物価格が、国際標準となっ
ています。「みんな」が参加すると、立場によっては�狹垤腓�悪い�瓩箸�もある
でしょう。パニックやショックといった副作用もあります。しかし、「みんな」
が参加しやすく、公明正大で、適正な審判が下され、手数料の安い市場が、結果
的に「みんな」の支持を得ているのです。
WTI原油先物市場の発展は、70年代の石油危機でOPEC（石油輸出国機構）に奪取
された価格決定の主導権を米国が取り戻した一因となりました。
ただし、WTI原油の王座がいつまで続くかは分かりません。英国産ブレント原油
を上場するインターコンチネンタル取引所（ICE）が「みんな」の参加しやすい
環境を提供しており、NYMEXを猛追しています。一方、NYMEXはシカゴ・マーカン
タイル取引所（CME）グループの傘下となり、迎え撃つ体制です。また、国内出
来高を急速に伸ばしている中国やインドの商品取引所が「すでに視野に入れてい
る国際化」を行動に移したとき、市場に大きな地殻変動が起こるかもしれませ
ん。
TOCOMでは、こうした世界の流れに対応するため、今年５月に国際標準の新しい
電子取引システムを導入しました。しかし、まだ始まったばかりで、予断を許さ
ない現状です。「本書がTOCOM石油市場の活性化と社会認知の一助となれば」と
いうのもテーマのひとつとなっています。
