■目次

■監修者まえがき

■まえがき――ポール・チューダー・ジョーンズ

■序論

　人生と同じように、トレーディングにも計画が必要である。このなかには、ミクロレベルのこと（トレードごとの戦略）だけでなく、マクロレベルのこと、つまりトレードする理由やどのように目標を達成するかということや（望む結果を出すための手段）、うまくいかなかったときにどうすればいいのかということも含まれている。私はトレーディングを始めて20年になるが、それと同じくらいの期間、トレーディングも教えている。これらの活動を通して、計画に沿ってトレードしている人が非常に少ないことと、ミクロレベルではトレードの規律を守れない人があまりにもたくさんいるということをいつも感じていた。彼らが天井だと思って売ってもマーケットはそのまま上げ続けたり、押し目だと思って買ったらそのまま下がってしまうことがよくあるし、リスクや投資資金や自分自身を管理できていない人もいる。しかし、トレード計画を持つということは、初心者にとっても経験を積んだプロにとっても、同じくらい重要なことである。

　マクロレベルでは、人生で何がしたいのかをまったく考えていない人が多すぎる。これは、私の会社で夏休みに実施しているインターンプログラムでも毎回感じている。ちなみにこのプログラムは高校生と大学生だけでなく、意欲のあるトレーダーなら経歴を問わず受け入れている。毎年25〜30人のインターンが参加するが、このなかにはハーバード大学やペンシルベニア大学ウォートン校をはじめとする名門大学出身者もいれば、高校を卒業していない人もいる。私はさまざまな生い立ちの人たちが一緒に学ぶのが大事だと考えているため、毎回貧しい層や労働者階級の生徒も入れるようにしている。このプログラムを開いているのには、利他的理由と利己的理由がある。私は昔、この世界に入るチャンスをある人にもらったため、そのお返しをしたいという気持ちもあるし、才能あるトレーダーを見つけて採用したいという気持ちもある。ちなみに、本書も同じ理由で執筆している。 　夏のインターンプログラムを見るかぎり、トレーディングで成功するかどうかと学歴はほとんど関係ないように思う。私自身はペンシルベニア大学ウォートン校のMBA（経営学修士）を優秀な成績で修得しているが、そういうことを踏まえて言っている。むしろ、大事なのは計画を立てておくことである。思いどおりに計画が進めば問題はないが、もしそれがうまくいかなかったらその代わりにもなるような計画も立てておくのである。 　優秀なトレーダーの特性のなかには、運動選手が競技場全体を見回す能力も含まれている。これについては後述するが、まずは本書の主題である計画について見ていこう。

　本書は文字どおり、私のトレーダーとしての経験と長年にわたって私を成功に導いてくれた計画が基になっている。これまで私はこの手法を約4000人に教えてきた。このなかにはNYMEX（ニューヨーク商業取引所）のフロアトレーダーになった300〜500人も含まれている。ちなみに私自身もNYMEXでトレードし、私が経営するMBFクリアリング・コープもここで営業している（MBFはNYMEX最大のクリアリング会社で、世界中でトレードされている原油取引の５分の１と、天然ガス先物の４分の１を取り扱っている。詳しくは当社のサイト http://www.mbfcc.com/ 参照）。さらに、50人以上いる当社と契約しているトレーダーもこの手法を学んでフロアでトレードしたり、上の階にある事務所でエネルギー株や個別銘柄、その他の商品をトレードしたりするときにこのシステムを使っている。つまり、この手法はすでに広い範囲で利用され、実践され、検証されている。

　私がクリアリングハウスを作ったとき、当然のことながらまずは顧客が必要だった。しかし、精算手数料を他社よりも安く設定して勧誘するよりも、トレーダーの本当の優位性はトレードのやり方を熟知しておくことだということは分かっていた。これは子供のころに見習いからスタートして以来、長い年月をかけて私が学んだことでもある。古い諺に「魚の捕り方を教えれば、一生食べていける」というのがあるが、私はこれを「トレードのやり方を教えれば、忠実な顧客が一生ついてくる」と言い換えたい。そういう理由からも本書が誕生した。本書には、私が使ったり教えたりしている手法だけでなく、その手法に含まれる教えが詰め込まれている。

　私がトレードを教えた4000人のうち、約半分は居眠りしたりトレード自体にまったく興味を示さなかった。つまり、約2000人が真剣に講義を聞き、何かを学び取っていったことになる。そのなかで、私の手法を実際に取り入れたのは1000人程度だと思う。この1000人という数字に先生として私が落胆したかといえば、それは違う。この手法を取り入れた1000人のうち、約100人は毎年トレーディングで75万ドル以上の利益を上げており、彼らはクリアリングハウスの素晴らしい顧客基盤となっているからだ。

　しかし、この数字は読者にとっても意味がある。このシステムが私にとってうまくいっただけでなく、私以外の多くの人たちがやってもうまくいったからだ。そして何よりも素晴らしいのは、この手法がフロアでのトレードにも、フロア以外の商品や株のトレードにも同じようにうまく機能したことだ。このシステムは、マーケットに適度なボラティリティと流動性があれば、ホームトレードでも、デイトレード用の貸しブースでも、フロアトレードでも使える。この手法を教え始めてから約15年がたつが、今までの結果から見てトレーダーとして成功する確率を大幅に高めることは間違いない。普通のトレーダーが成功する確率はせいぜい10〜15％だろうが、私が教えたトレーダーが成功する確率は40〜50％にも達している。成功する確率が約３倍にもなっているということだ。

　ただ、これをうのみにしてはならない。本書には、この手法を使っている多くのトレーダーのエピソードや実例や逸話も紹介されている。それでもまだ信じられないなら、伝説のヘッジファンドマネジャーであるポール・チューダー・ジョーンズの下で働いた最初のフロアトレーダーたちにトレードを教えたのも私だということを覚えておいてほしい。

　ACDシステムと名づけた私のトレード手法は魔法ではないし、実践するために高いソフトウエアを買う必要もない。これは論理的なシステムで、悪い言い方をすれば、バカでもやれる手法で、そういうものを目指して開発してきた。ACDシステムはどこでトレードすべきかのポイントを示してくれる（Ａ点とＣ点は仕掛けで、Ｂ点とＤ点は手仕舞いのポイント）。それは、ある価格を上回ったら買い、ある価格を下回れば空売りするなどを簡単に算出できる。このACDシステムを基礎に、ほかの指標を重ね合わせれば、一般的な価格とマーケット動向を基としたトレード計画を立てることができる（ACDシステムに関する解説と日々の値は専用のホームページを http://www.thelogicaltrader.net 参照）。

　さらに、ACDシステムはトレードの規律とリスク管理にも取り入れることができる。実際、このシステムは規律を順守してリスク管理と投資資金保持に利用した場合に最もうまく機能する。私は、投資資金の大きな増減やドローダウンがあっても、大きな勝ちトレードが１つ２つあれば相殺できるだろうといったたぐいのシステムは好きではない。負けトレードはできるだけ早く損切りし（私が「次に行こう」と呼ぶ概念）、計画と目標を持って利を伸ばす必要がある。それにはACDシステムを使ってシグナルを確認すれば、最小限の下方リスクでどれくらい有利なトレードかが分かる。私はこれを「アクセルを踏むタイミングを知ること」と呼んでいる。もしシステムがすべてゴーサインを出していれば、アクセルを踏む。もし計画に反してトレードしてしまったときは（トレーダーならだれでもそういうときがある）、このシステムがアクセルからブレーキに踏み代える手助けをしてくれるかもしれない。愚かなトレードをしたときには、少なくとも増し玉をするようなバカなまねはやめてほしい。 　もし上で述べたことが単純で論理的なものとして聞こえれば、このシステムの素晴らしさに出合ったあなた自身を褒めてあげてほしい。これはｅ＝mc2や量子物理学などといった複雑なものではないし、代数ですらない。ここで必要なのは算数程度の単純なもので、それこそがこのシステムの魅力でもある。
　ACDシステムの全体像として、逆三角形をイメージしてほしい。頂点は下にあって、それを支点として左右バランスをとっている。このポイントがACDシステムで、これがなければ全体が崩れてしまう。ほかの指標や手法はACDシステムの上に重ねて配置してあるが、基礎となるACDシステムがなければどれも使うことはできない。 　本書ではそれ以外にも、トレーディングスタイルや手法に関係なくACDシステムと組み合わせて使える非常に重要な心理面の教えについても紹介していく。そのいくつか挙げておこう。

●基準点を持つこと
●ギャンブル理論
●エゴ（思い入れ）を捨てる
●「次に行こう」の概念
●「痛みなくして得るものなし」が良くない理由
●サイズを最大にしてリスクを最小にする
●良いニュースでの悪い反応
●最も難しいトレードが最高のトレードになる理由

　この手法を説明する前に、その由来について説明しておきたい。ACDシステムは、もともと私がペンシルベニア大学ウォートン校で行っていた研究の一部だった。私は在学中もフルタイムのトレーダーとして、何とか学業と両立していたが、２カ所に同時にいることはできないため代役を雇っていた。同級生にお金を払って出席できない授業のノートをとってもらっていたのだ。このときの契約は、もし私が最優秀で卒業できれば彼女を商品取引所のフロアに招待し、トレーディングのインターンとして取引所の会員権を貸与するというものだった。当時は２つの仕事をこなすため、毎日午後２時までトレードしたあと、すぐに列車でニューヨークからフィラデルフィアに移動し、夜は大学の授業に出て、そのあと夜中から翌朝にかけてニューヨークに戻るという強行軍を繰り返していた。

　それが、私が立てた人生の計画だったのだ。もちろん取引所のピットにずっといることもできたが、文字どおり未成年の13歳から証券会社のランナーとして商品先物市場で働いていた私は（この話はあとで詳しく書く）、自分の人生計画に何らかの理由でトレーディングがうまくいかないときの予備も必要だと分かっていた。そこでウォートン校に進学し、繰り上げプログラムで早めにMBAを修得することにした。この資格があれば、投資銀行や取引所の上の階で営業している証券会社に勤めることもできる。トレーディングは自分の天職だと思っていたが、現実も直視しなければならない。必要なときに頼れる専門的な資格があれば、トレーディングに集中することもできると思ったのだ。

　ウォートンではランダムウオーク理論や効率的市場など、マーケットを打ち負かすことはできないという理論を学んだ。実を言うと、母校（卒業後は客員講師として何度も訪れている）の恩師を尊敬しつつも、20歳のトレーダーとしては、これらの理論をできれば間違いだということを証明したかった。マーケットで育ち、18歳から（祖父名義の口座を使って）定期的にトレードしてきた私は、マーケットはたとえランダムに見えても実は違うと思っていた。マーケットの動きには識別可能なパターンがあり、それを図表にして分析すれば指針として利用できると信じていたのだ。

　12歳のとき隣に住む友だちのお父さんに頼み込んで商品取引所のランナーの仕事をもらってからずっと、私は相場に夢中になっている。ウォール・ストリート・ジャーナル紙に掲載されているさまざまな銘柄の価格（始値、高値、安値、終値）など、マーケットの統計データは何年研究しても、日々発見があって魅力は尽きない。そんな私には、これらの数字はマーケットがランダムに動くという考えを否定しているように思えてならなかった。自分の観察結果を証明するため、私は金融学の教授にマーケットタイミングモデルに関する研究論文の執筆を申し出た。目的は、商品の短期トレードで儲かる手法を考案することとした。この研究のために、私は大豆と銀（私はかつて商品取引所最大のブローカーで見習いをしていたことがあり、この会社はハント兄弟の仲介をしていた）と米短期国債の値動きを観察した。
　このとき統計データを集めて数字をさまざまに処理した結果が、トレーディングモデルACDシステムの基礎となっている。このシステムを私は今でも使っているし、本書で紹介しようとしているのだ。読んでいて理解できない概念があれば、前に戻って読み返してほしい。本書は系統立てて構成されており、ACDシステムから始まってその上にさまざまな概念を積み重ねていく構造になっている。

　ただ、この手法だけではトレード結果は向上しない。必要なのは規律と、それを守ってシグナルを実行したり、間違ったときは素早く損切りして次に進んだりするための固い意志であり、それにはまず自分のエゴ（思い入れ）について知っていなければならない。このときは、頭の良さや金融市場について知識をたくさん知っているかどうかは関係ないため、ACDシステムを学ぶときはそれらはすべて忘れてよい。長年、夏休みにインターンに教えてきた経験から言えば、高学歴かどうかはトレードするときにはまったく意味がなく、一番重要なのは持って生まれた能力だと私は確信している。そして何よりも、次のことができなければならない。

●情報収集
●情報分析
●判断
●判断結果の実行

　私の知るかぎりで、これらのことを教えてくれる大学院はどこにもない。人はもともとこのような能力を持っているか持っていないか、また自分で伸ばすことができるかできないか、でしかない。できるだけ早くこれらのことを身につけ、規律を保つことができれば、トレーダーとして成功する確率は高まるだろう。 　あとは、数字に強いことも助けになる。私はこのスキルを「レジの計算力」と呼んでいる。近所のコンビニや総菜店でサンドイッチとジュースとクッキーを買うと、レジ係はちらっと見て「４ドル26セントです」などと言う。トレーダーも、このような計算ができると大いに助かるだろう。

　ここでロブという男性のエピソードを紹介しよう。ロブはもともとアイスクリームを売っていた。「オクラホマミキサー」か何かやかましい曲を繰り返し流すアイスクリームを売るトラックの窓口にロブがいて、その周りには40人の子供たちが大声で注文を叫び、母親たちが財布からお金を取り出している光景を想像してほしい。ロブはこれをすべて難なくさばくことができるのだ。「コーンアイスが３つで３ドル75セント、棒アイス２本で１ドル50セント、コーンアイス２つとアイスクリームバー２つで５ドル」などと１日中やっていても、注文を間違えたり、おつりが足りなかったりすることはない。計算が違う自体がないのだ。 　ここからもう少し想像を膨らませて、トレーディングピットにいるロブの周りを大勢のトレーダーが取り囲み、動きの速いマーケットで買い気配や売り気配を叫んでいる様子を思い描くのはそう難しくないだろう。もしロブが生まれつき持っていた情報を吸収して暗算する能力が、先物トレーダーとして大成功を収める助けになったとしたらどうだろう。実はロブのモデルは実在する。

　フロアでもそれ以外の場所でもトレードするときはさまざまなところから情報が飛び込んでくるが、これらをすべて精査し吸収する必要がある。そのためには、一度に10の異なったことを処理できなければならない。視野が狭くて一度に１つのことにしか集中できなければ、マーケットの全体像をつかむことはできないからだ。 　運動選手の多くがマーケットで良い成果を上げるのは、彼らが生まれつき競争心旺盛だからではなく、種目に関係なく競技全体を見る能力があるからだ。トレードするとき、彼らの多くはこの技術を生かしてマーケット全体を視野に入れることができるし、彼らの視野は広い。読者もトレードするときは、このような能力を持つか、あるいは伸ばす必要がある。 　次は、同じ時期に教えていたある２人に関する私のお気に入りのエピソードを紹介しよう。あるとき私は、ハーバード・ロー・スクールを上位５位の成績で卒業した素晴らしい経歴の男性と、ネジやボルトといった工具の訪問販売をしていた男性を同時期に採用したことがある。訪問販売の男性は、妻が出産間近なのでもう少しましな仕事に就きたいと応募してきた。また、「トレードについての思い入れはまったくありません。自分が無知だということも分かっています。とにかく一生懸命がんばります」と断言した。

　２人は一緒にトレーニングを始めたが、そのあとどうなったと思うだろうか。ハーバード大学卒業の男性は法律事務所に戻って、おそらく今では顧客から１時間500ドルの相談料を取っているのだろう。彼は優秀だったが、トレーダー向きではなかった。一方、訪問販売のセールスマンのほうは必死でトレーディングを学んだ。彼は夕方から夜にかけてと週末に工具を売って、昼間はトレーディングをしていたが、今ではフロアトレーダーとして年収が７桁に達している。 　ハーバード卒の男性は何でも知っているという自負があり、新たに学ぶことができなかった。一方、訪問販売のセールスマンは平均的な人だったが、強い働く意欲と動機を持っていて、成功したいという強い気持ちからプライドを捨ててスポンジのように学べることをすべて吸収していった。そして、最後に笑ったのは訪問販売のセールスマンのほうだった。

　ACDシステムを学ぶときには、この訪問販売のセールスマンから得られた教訓を覚えておいてほしい。ACDシステムの手法を使って成功するためには、この手法を理解して応用しなければならない。しかし、それと同じくらい自分自身を理解し、これまでの知識をひとまず忘れることも必要となる。何かを学ぶときもそうだが、ここでもエゴ（思い入れ）を捨てて前向きに取り組まなければならない。それをACDシステムを学んでトレードを始めるときに計画の一部に組み込んだり、トレードに応用したりしてほしい。自分が何かを達成したくて、どのようにそれを達成するつもりで、うまくいったりいかなかったりしたときはどうしたいのかを知っておいてほしい。計画を立ててそれを守れば、トレーディングも人生もうまくいく。

正誤表

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