■著者　アレキサンダー・エルダー博士（Dr. Alexander Elder）

◎投資苑シリーズ

投資苑

投資苑がわかる203問

投資苑２

投資苑２ Ｑ＆Ａ

投資苑３

投資苑３スタディガイド

DVD トレード成功への3つのM

■目次

■日本語版への序文

■はじめに

　本書では、手仕舞いとしての売り、さらには仕掛けとしての売り、つまり「空売 り」について論じる。素人は空売りの仕方を知らず、ただその行為を恐れる。一方、 プロは相場の下落局面からも利益を出そうと、嬉々として空売りをする。
　株価は、上昇時よりも下落時のほうが、ずっと足が速い。そして空売りの方法を 知っているトレーダーは、投資機会を２倍にしているのだ。
　しかし、空売りを実践する前に、売りの手順、そしてうまく売る方法について学ぶ 必要がある。現実を直視して、売りの勉強を始めよう。

●なぜ売るのか？

　マーケットは呼吸をする。胸いっぱいに息を吸い、そして吐き出す。上昇するし、 下落する。マーケットで良き人生を送るためには、そのリズムにうまく乗る必要があ る。
　これから株のトレードを始めようという初心者でも“息の吸い方”――つまり株の 買い方は知っている。しかし“息を吐くタイミング”――つまり株の売り時を知らな い。これを知ることで、初めて群衆よりも優位に立てるのだ。
　買いを仕掛けるのは、楽観的なときや、何かいいものを取り損ねたくないと感じる ときだ。何かの記事で新製品について読んだときかもしれないし、合併の噂を耳にし たときかもしれない。またデータベースでスキャンをしたり、期待のもてるチャート パターンをみつけたりしたときかもしれない。ネット証券にアクセスするなり、証券 会社のブローカーに電話するなりして買い注文を入れる。

　売買報告書をもらったら、その株の所有者だ。そしてストレスが始まる。
　株価が動かず、上がりも下がりもしなければ、落ち着かなくなる。また、まずい銘 柄を選んだのだろうか。ほかの株は上がっていくのに。手仕舞うべきだろうか。
　株価が上がっても、また違った不安をおぼえる。利益を確定すべきか。買い増すべ きか。それとも何もしないほうがいいのか。とはいえ、何もしないのは相当難しい。 特に男性にとっては。男性は、小さいころから「突っ立ってないで、何かしなさい！」 と、いわれながら育っているのだ。

　株価が下がるのも苦しい。そしてこう思う。「買った価格まで戻ったらすぐに売ろ う」。
　心理学的に、大衆にとって最も居心地が良いのは、株価が若干下落しているときで ある。苦しみをおぼえるほどの下げではない。また、株価は買った価格に近いわけだ から、わざわざ売る理由もないように思える。何もしなくてもいいし、何もしなくて もいいと思えるだけの言い分もある。
　カエルを熱湯のなかに入れると、すぐに飛び上がって、そこから逃げ出そうとす る。しかし、冷たい水のなかに入れて、じわじわと火にかけていくと、カエルは逃げ ることなく、そのまま茹でガエルとなってしまう。同様に、どう売るかという明確な 計画を持たず、じりじりと下げていく株を持ち続けるトレーダーは、最後に大打撃を 被る可能性がある。

　ストレスは正しい意思決定の敵だ。自分の“分身”がかかっているときに客観的な 決断は難しい。だからこそ私は「事前にトレード計画を紙に書いておきなさい」と強 く勧めている。
　そのトレードを仕掛ける理由、仕掛ける価格、そして保護的ストップの価格と利益 目標を具体的に数字で書いておくのだ。売りの意思決定も買いを仕掛ける前にすませ ておかなければならない。
　この単純なルールのおかげで、本能ではなく知性で判断できる。哀れな茹でガエル にならずにすむ。購入する前に売却計画を書き出しておけば、利益は積み上がり、損 失は減少し、投資資金の推移カーブは改善されるはずだ。

　なぜ、こうした計画を書き出す人がほとんどいないのだろうか。理由は２つある。
　ひとつは、ここで書かれたことを大抵のトレーダーは教わっていないからだ。単に 知らないだけである。
　そしてもうひとつは「人は夢をみたがるもの」だからだ。金持ちになるという、ぼ んやりとした幻想をみるのは、楽しくて気持ちがいい。しかし、計画を書き出す作業 は、甘美な白昼夢を妨げる。背筋を伸ばし、具体的に目的と緊急時の対策を書き出す ことは、幸せな幻想とはほど遠い。

　あなたはこの本を手にとったわけだから、甘い白昼夢ではなく現実の利益を選んだ のだと信じたい。ようこそ「売りの世界」へ。これから手仕舞い売りと空売りの話へ と進むとしよう。

●確認テストと解答について

　魅力的な銘柄をみつけて購入したあと、その銘柄が急騰するのを眺めていると胸が 高鳴る。空売りをした直後に相場が急落するのも同じくらい刺激的だ。しかし、こう いう楽しみは、このゲームのほんの一部でしかない。
　宿題は得てして大変な時間を要するものだ。大量の銘柄リストに目をとおしても、 特に魅力的な銘柄がみつからないこともある。また、いいなと思う銘柄をみつけても 資金管理ルールにひっかかって買えないこともある。実際のトレードはあっという間 でも、そのトレードを日誌に記録する作業には、30分は費やしてほしい。
　真剣なトレーダーは面倒な宿題をするのに多大な時間を費やしている。「成功は 10％のひらめきと、90％の努力である」というのは、ウォール街を生き抜いた人の言 葉に違いない。

　本書には、読者の今後の役に立てばと確認テストと解答を入れた。目的は、最良の 投資機会を紹介すること、最も危険なリスクを指摘して注意を喚起すること、そして 読者に成績を記録する習慣を身につけてもらうことにある。
　私は自分の生徒たちに、よくこう語っている。「しっかりトレード記録をつけてい るかい？　それだけで、優れたトレーダーだって分かるよ」。本書を活用し、読者が 難題に自力で取り組み、あらゆるアイデアを自分のデータで試し、そしてしっかりと 記録をつける習慣を身につけてもらえればと思う。
　各セクションの終わりに入れた確認テストの解説には、十分な時間をかけた。「Ａ は正解、Ｂは不正解」だけで終わらせたくなかったし、答えの背後にある考え方を説 明したかったからだ。

　本書の流し読みは避けてほしい。トレードはマラソンのようなものだ。短距離走で はない。
　じっくり読み、しっかりテストに取り組む。そして答え合わせをして成績をつけ る。さらに２、３カ月すぎてからもう一度取り組み、成績が良くなっているか確認す る。

　トレードはほかの真剣な営みと同じで、打ち込めば打ち込むほどそれだけのものが 得られる。ただし、トレード自体は孤独な営みだ。したがって、ほかのトレーダーと つながりをもち、調査や学習を共有することをお勧めする。私の生徒にも良い友人関 係を築いた人たちがいる。
　あなたは今、この本を手にとり、この難題に取り組み、現実に正面から向き合うこ とを選んだ。あなたがトレードで成功することを心から祈っている。

　2011年　ニューヨークにて

アレキサンダー・エルダー（医学博士）

【お詫びと訂正】

357ページ　問題96の解答
誤　２「チャネル内で空売りをすると、リスクとリターンの両方が低下する」
正　３「チャネル内で空売りをすると、相場の振れにひっかかるリスクが上昇する」

365ページ　問題115の解答
誤　４「力積システムは青が点灯している。目標を長期EMA近辺の81ドルに定め、空売りをしよう」
正　３「力積システムは青が点灯し、MACDも下げ始めている。空売りをしよう。目標は短期EMA近辺の87ドルだ」

59ページ 「問題６　順張りと逆張り」の問題文
誤「逆張りのほうが順張りよりも有利な点として、次の記述のうち誤っているのはどれか」
正「順張りのほうが逆張りよりも有利な点として、次の記述のうち誤っているのはどれか」