トレードで成功するために必要な生来の資質がいくつかあり、それを欠く人はトレードを始めることさえ避けたほうがいいでしょう。それは、規律、どのくらいのリスクに耐えられるか、数字に強いことなどです。大きく肥満して酒にいりびたりでタバコをやめられない場合、その人は規律を欠いています。あまりにもこせこせとけちな人はいつもピリピリして市場のリスクに耐えることができません。のろまで単純な計算を素早くできない人は、価格が急激に変動すると途方に暮れてしまいます。

　トレードで成功するためには、規律、どのくらいのリスクに耐えられるか、計算能力のほかに、３つのM、つまり、マインド、メソッド、マネーが必要です。マインドとは、心理的なルールを整備して市場のノイズの真っただ中で冷静さを保つことです。メソッドとは、価格を分析し意思決定の木を構築するシステムのことです。マネーとは資金管理を指し、いかなるトレードでもリスクにさらすのはトレーディング資金の小さい部分に限ることです。つまり、潜水艦は多くの区画に分割されていてひとつの区画に浸水しても沈没しないようになっていますが、自分の取引口座もそんなふうに組み立てるわけです。こうしたスキル――心理、トレーディング戦術、資金管理――を身につけることは可能なのです。

　どれくらいの時間をかけたら有能なトレーダーになることができて、そのコストはいくらかかるのでしょうか？　どんなルールを設定し、どういうメソッドを用いて、トレーディング資金はどのように分割すればいいのか？　学ぶべきことの第一は、第二は、そして、第三は何か？　どの市場をトレードすればよくて、どれくらいの儲けを期待できるのか？　こうした問題に興味がある方に本書はピッタリです。

　トレーディングで成功することは可能です。成功するのは、従来も、今日のこの瞬間も、ゼロから始めてトレーディングを習得し、豊かに生計を立てている人たちです。大成功して大金を手にする人もいます。無知か、あるいは規律を欠いて、失敗する人もいます。本書を読めば、無知の問題はなくなります。さらに、私は声を大にして何度も何度も、規律のある、理性的な、プロフェッショナルなトレーディングを強調します。

　トレーディングは自己発見の旅です。習得が楽しかったら、リスクを恐れなかったら、報酬に魅力があれば、仕事に打ち込む心構えがあれば、前途に大きな目標が生まれます。努力を重ね自己発見を楽しみながら前進してください。
　成功を祈りつつ、さあ、始めましょう。

本書の構成について

　私が本書を書き始めたのは３年前で、ニューヨーク行きの飛行機に乗っていて、メキシコで実施したトレーダーズキャンプからの帰路でした。いつもより初心者の割合が高く、その多くは女性でした。生徒のみなさんは、冗談めかして「間抜けのためのトレーディング」という本を終始求めていました。私たちのグループに間抜けはだれもいませんでした。生徒のみなさんは、頭が良くて、鋭敏で、意欲がありました。しかし、ルールとツールを習得する必要があったのです。私は、短くて実用的な手引を――タイトルは『カモにされない金融トレーディング』にして――クリスマスまでに書き上げようと思いました。

　私の計画が完成するとクリスマスが３回過ぎていました。初心者向けの部分は簡単に書けましたが、さらに掘り進んでトレーディングの深みに達し、『投資苑』以来９年の間に私が習得したことを書きました。私は新たな指標とシステムを開発したのです。私の資金管理は明快さを増し、また、記録をつけるための新たな手法を考案しました。数百人のトレーダーと作業をともにした結果、でたらめで一貫性を欠くトレーディングを、冷静でプロフェッショナルなスタイルに転換させる教育方法が明らかになりました。今、簡単に本書の構成を解説します。その価値がよく分かると思います。

　第１部の「カモにされない金融トレーディング」は、トレーディングに興味を持ち始めたばかりの人を主な対象にしています。成功するためにはぜひマスターしなければならない事項を提示し、大きな落とし穴の周りには危険な標識を立てました。ベテランのトレーダーであってもこの第１部――とりわけ、トレーディングの文献でこれまで詳しく触れられることのなかった成功の外的な障壁の考え方と、効率的市場仮説批判――をよく読むことをお勧めします。

　第２部の「成功するトレーディングの３つのM」は、トレーディングの３つの主要な側面――マインド、メソッド、マネー――を教示します。マインドはトレーディングの心理です。メソッドは、いかにトレードを検出して仕掛けと手仕舞いの判断をするかということです。マネーは、どのようにトレーディング資金を運用すれば長期にわたって生き残り、成功できるのかということです。心理的なルールを検討したあとで、私好みの分析ツールを、今まではまったく明らかにしなかったものも含めて、みなさんと共有したいと思います。解説するのは、システムチェック、デイトレーディング、そして、逆指値を置く新たな方法です。そのステップ・バイ・ステップ方式の資金管理作戦は、トレーディングの文献ではかつて一度も登場したことがないものです。

　第３部の「私のトレーディングルーム」は、これまた今までになかった一連の正確な指示を出しながら、時間と努力の有機的な組み合わせと、記録のつけ方について解説します。適切な記録は成功するトレーディングの証明になります。適切な記録を手掛かりにして失敗や成功から学ぶことができるのです。みなさんも記録はつけるべきだと分かっているはずです。今度はその方法も正確に理解できるようになります。この第３部を読み終えるころには、だれもみなさんを「カモ」などと呼べなくなります。

　ゆっくり読んで、文章に印をつけ、非常に面白かったところを再読してください。本書は20年にわたる私のトレーディングと多くの生徒を指導した経験のエッセンスを集めたものです。書き上げるのに３年かけましたから、たぶん、読むのも一度だけでは足りないでしょう。何回か読むうちに価値がよく分かると思います。チャートのソフトを立ち上げてトレーディングの記録を引き出し、本書のアイデアのすべてを自分のデータに照らしてチェックしてください。チェックして初めてそうしたアイデアが自分のものになります。 　私のトレーディングルームを出るころには、みなさんは、さらに高度で知的で成功と言えるレベルのトレーディングができる態勢になっていることでしょう。

男性か女性か？

　男性のトレーダーはだいたい20対１の割合で女性のトレーダーに数で勝りますが、その差は急速に縮小して、女性がどんどん市場に参加するようになっています。私たちのトレーダーズキャンプは、比較的洗練されたトレーダーに人気があり、ほぼ男女均等の状態になっていて、男性の圧倒的優位はすでになくなっています。私は、成功するトレーダーの割合は女性のほうが高いと見ています。女性はあまり傲慢にならないし、傲慢はトレーディングでは極めて重大な過失です。男性の自尊心――太古の昔から男を戦争に、暴動に、殺戮に駆り立ててきたもの――はトレーディングの虜になりがちです。男はチャートを研究し、買う決断をすると、もう自尊心――私が間違うはずはない！――が絡んできます。市場が思惑どおりに動くと、自分の正しさがますます大きく証明されるのを待ちます。大きければ大きいほどいいのです。市場が思惑に反して動いても強靭に耐え忍び、市場が転換して自分の正しさが証明されるのを待ちます。その間、自分の口座はすり減っていくわけです。

　ところが、女性のトレーダーは、単純なこと――お金の在りか――を問題にする可能性がはるかに高いのです。儲けたいから損を避けることにはこだわっても、自分の正しさを証明しようとしたりしません。風が吹けば屈んで流れに逆らわず、方向をとらえて早めに飛び降り、利益を計上する傾向は女性のほうが強くなります。記録をつけることは成功の重要な側面だと私が述べていますが、そのとおりにする可能性は女性のほうが高いです。みなさんがトレーダーを雇いたい場合、ほかの要素がすべて同じなら、女性を採用することを勧めます。

　それでも、女性トレーダーより男性トレーダーのほうが数は勝ります。英語の現状からして、「彼または彼女」あるいはこの二つの代名詞を使い分けるより、「彼」のほうがとおりがいいのです。読みやすくするために、本書では終始男性代名詞を使うことにします。理解してもらえると思いますが、女性のトレーダーを軽視しているわけではけっしてありません。世界中のどこでも、だれでも、男女にかかわりなく、本書を読みやすいようにしたいだけなのです。

　どうしたら道の見分けがつくのでしょう？　注意して道を選ばなければなりません。そうしないと、ギャンブラーの道をたどってしまいます。それが、投資家やトレーダーの道と交差しているからなおさらです。この問題は、トレーディングの心理に関する章で改めて検討します。

賢明なる投資家

　私は、1970年代に、キンダーケアーという託児所のチェーンを経営する会社の株を買いました。キンダーケアは、マクドナルドのハンバーガーチェーンのように仕様を統一して信頼性を高めようとしていました。次々に子供を生むベビーブーマーをターゲットにしていたのです。当時、私の友人の半数が妊娠していました。大きな社会的変化がアメリカで起きていて、女性が記録的な数で仕事に就いていきました。だれかがそうしたすべての共稼ぎ世帯の赤ちゃんの世話をしなければならなかったので、キンダーケアの株は社会の新たなトレンドの波に乗って反騰したのです。

　AT&Tは長距離電話を独占していました。その後1970年代後半に、小さくて極めて意欲的な新興企業のMCIが法廷闘争に勝ち、AT&Tと競争できるようになりました。規制緩和の時代が来て、その間隙を最初に突いた企業であるMCIの株は３ドルで売れ、新たなトレンドに飛び乗るもうひとつの大きなチャンスを提供していました。

　数年前に私は友人のジョージと一緒にカリブ海からニューヨークへ飛びました。彼は大金持ちになっていました。３万ドル相当のデルの株をほとんどだれもデルのことを知らないうちに買って、３年後にテクニカル分析を利用して高値で売却したのです。ファーストクラスの座席に寝そべって投資レポートをあれこれ読みながら、ジョージはインターネット技術に次のトレンドを定めようとしていました。彼の判断は見事でした！　１年もしないうちにインターネット株は値を飛ばし、舞い上がりました。

それが投資の魅力です。デルを１株４ドルでまとめ買いして数年後に80ドルで換金すれば、リゾート地に飛んで１週間滞在するのは容易なことで、モニターにかじりついて常時株価をチェックすることもありません。

　その欠点は何でしょう？　投資には、たいへんな忍耐と途方もなく根強い自信が必要です。破産の瀬戸際から救い出されたクライスラーや何のことやらだれにも分からないインターネットのサーチエンジンを買うためには、社会や経済のトレンドを読み取る自分の能力にとてつもなく大きな自信があったはずです。だれでも後知恵は働きますが、ゲームの序盤で知恵の働く人はほとんどいませんし、強靭な精神力で自分の先見の明に大金を賭けて揺るがない人など極めてまれでしょう。そんなことができるウォーレン・バフェットやピーター・リンチのような人は、称賛を浴びるスーパースターです。

賢明なるトレーダー

　優れたアナリストになることは難しいが、優れたトレーダーになることはもっと難しいのです。初心者はたいてい、頭は切れるし、コンピューターは使えるし、仕事でも成功しているから、ひと儲けできると思い込みます。高性能のコンピューターを手に入れ、さらにはバックテストされたシステムまで情報ベンダーから買うことができるでしょうが、それにお金を賭けることは、二脚が欠けた三脚のスツールに腰を掛けるようなものです。ほかの２つの要素は心理と資金の運用です。

　精神のバランスは市場の分析と同様に重要なことです。性格が知覚作用に影響して、成功と失敗の主要な要素になります。取引口座の資金管理は、避けられない口座の目減りを切り抜けて長期的に成功するために極めて重要です。心理、市場分析、そして資金管理の三つをそろってマスターすることが成功のカギになります。

　主に二つの手法で群衆行動から利益を得ることができます。まず、モメンタムトレーディング――群衆に小波が走り始めたときに買って、市場を押し上げ、小波が止み始めたときに売ること――です。新たなトレンドを序盤で確認することは容易なことではありません。そのトレンドが加速して群衆が熱狂してくると、素人は自分のポジションにほれ込んでしまいます。プロは冷静さを保って、そのトレンドのスピードを監視します。彼らは、群衆が活気をなくして常態に戻りつつあるのを察知するとただちに利食いし、転換を待つことはありません。

　もうひとつの手法は、逆張り作戦です。逸脱した動きの逆を行って正常に戻るほうに賭けるわけです。逆張りのトレーダーは、上向きのブレイクアウトが減速し始めたときに空売りし、下降傾向が止み始めたときに買い戻します。初心者はトレンドに逆らうトレードをたいへん好みます（さあ、買おう、もう下がらないぞ！）。しかし、たいていの場合、転換しない価格スパイクで身動きが取れなくなります。わざわざ風に逆らっておしっこをする人に、クリーニングの代金について文句をつける権利はまったくありません。プロがトレンドに逆らってトレードできるのは問題の兆候が出ると直ちに避難する容易ができているからにほかなりません。転換に賭ける場合は、事前に手仕舞いのプランと資金管理を微調整しておくことが必ず必要です。

　モメンタムトレーダーと逆張りトレーダーは群衆行動の二つの相反する要素を十分に利用します。トレードを仕掛ける前に、投資するのか、モメンタムトレードをするのか、あるいは逆張りトレードをするのかを確認しなければなりません。いったんトレードに入ったら、計画を曲げないこと！　トレードの途中で作戦を変えてはいけません。勝者の福利ファンドに寄付することになってしまうからです。

　素人はどんなトレードにするのか考え続けますが、プロは同じ時間をかけて手仕舞い方法を思案しています。プロはまた資金管理を重視し、現在の市場状況の下で可能なポジションのサイズ、買い増し、一部利食いなどを判断します。さらに、かなりの時間をかけてトレードの詳細な記録をつけます。

効率的市場仮説

　儲かるトレーダーはどうなっているのでしょう？　効率的市場論者によれば、勝者はただ運がいいだけです。たいていの人はどこかの時点で儲けるが、やがて損を出してその儲けを市場に戻してしまいます。毎年のように市場平均を上回る成果を上げる人はどうなんでしょう？　ウォーレン・バフェットは、20世紀最高の投資家のひとりですが、人々が効率的市場だと信じるところで投資することは、カードを見ても儲けにならないと信じている人たちを相手にポーカーをするようなものだと述べています。

　私は、効率的市場仮説は非常に正確な市場観のひとつであるが、とんでもない理論的なたわごとのひとつであるとも思います。この理論は、市場が群衆全体の知性を反映することを正しく指摘していますが、その致命的な欠陥は、投資家やトレーダーは合理的な人間で、利益を最大にして損失を最小にしようと常に努力していると仮定していることです。それは、人間性を非常に理想化した見解です。

　ほとんどのトレーダーが合理的になれるのは、素晴らしい週末で市場が閉まっているときです。冷静にチャートを研究して、何を売買し、どこで利食い、どこで損切りするかを判断します。月曜日に市場が開くと、用意周到に決められた計画はトレーダーの汗ばんだ手でビリビリに破棄されるのです。

　トレーディングや投資は合理的な面もあり、感情的な面もあります。人はたいてい、たとえ自分を傷つけても衝動で行動します。勝っているギャンブラーは、自分のポジションを誇示して売りのシグナルを見落とします。市場でひどい目に遭わされてビクビクしているトレーダーは、極度に用心深くなります。自分の株が少しでも安くなったらすぐに売って、自分自身のルールを破ってしまいます。その後、株が元の利益目標を突破して上昇してくると、その上昇相場を見逃す苦痛に耐えられなくなって、予定の仕掛けのポイントを優に超えた価格でも買います。その株が失速して下落すると、ただじっと見るだけで、最初は希望を捨てなかったものの、やがて岩のように落下し始めると恐怖に身がすくんでしまいます。結局、苦痛に耐えられなくなり、かなりの損を出して売却するのです――まさに底値近くで。このどこが合理的でしょうか？　元の買い計画は合理的だったかもしれませんが、実行する段になってうろたえてしまったわけです。

　感情的なトレーダーは、長期的な得策を追求したりしません。興奮して感情の高まりにおぼれてしまったり、恐怖で体が引きつって必死でネズミ捕りから手を引き抜こうとしたりします。価格は、合理的な投資家やトレーダーの知的な行動だけではなく、ひどい集団ヒステリーも反映しています。市場が活発になるほど、トレーダーはますます感情的になります。合理的な人は少数派になり、手に汗握り、胸がドキドキして、頭の混乱した人たちで市場は取り囲まれます。

　平坦なトレーディングレンジの期間は市場の効率が高くなり、人はよく考える傾向にあります。トレンドのある期間は市場の効率が低下して、人は感情的になります。平坦な市場では相手もわりあい冷静だからなかなか儲かりません。合理的な人は危険な敵になるからです。急速に動くトレンドで興奮しているトレーダーからお金を取ることはもっと簡単です。感情的な行動は幼稚で予測しやすいからです。成功するトレーダーになるためには、常に冷静にして、興奮した素人を相手に儲けなければなりません。

　人はひとりでいるときのほうが合理的になる傾向があり、群衆に加わると衝動性が強くなります。トレーダーは、株、通貨、あるいは先物の価格を強く意識するあまり、それを売買する全群衆に巻き込まれます。価格が上下すると、トレーダーの目が、頭が、そして体が、世界中で、いっせいに上下し始めます。市場は、奇術師がフルートをリズミカルに上げ下げして蛇に催眠術をかけるように、トレーダーに催眠術をかけるわけです。価格の動きが速いほど、感情は高まります。市場は感情的になるほどますます効率が低下し、効率的でない状態が、冷静で規律のあるトレーダーに儲けのチャンスを生み出すのです。

　合理的なトレーダーは冷静を保ち、自分のルールに従うことによって儲けることができます。彼の周囲では、群衆が上昇相場を追い回して強欲の塊になり、下落相場になると売り急ぎ、苦痛と恐怖で悲鳴を上げます。その間、知的なトレーダーは自分のルールに従います。機械的なシステムを利用したり、あるいは自由裁量で判断して、相場を読み、トレードを仕掛けるのです。いずれにしても、気力より自分のルールに従うこと――これが大変な強みになります。熟練のトレーダーは効率的市場仮説の大きな抜け穴からお金を引き出すのです。この理論は投資家やトレーダーは合理的な人間だと仮定しますが、ほとんどの人は違います。勝者だけがそうなのです。

価格とは何か？

　企業や商品のファンダメンタルな価値はゆるやかに変化しますが、価格は合意が急速に変化するので大きくスイングします。私の顧客のひとりが、価格は１マイルの長さのゴムバンドで価値とつながっていて、市場は割高と割安の間でスイングするのだとよく話していました。

　群衆はたいていの場合、動き回ってとりとめもなくしゃべり、らちがあきません。ときどき、上昇相場やパニックで興奮し暴発することがありますが、通常はただ時間つぶしをするだけです。あれこれのニュースやうわさで群衆に小波が立ち、スクリーンにその跡を残します。価格や指標は群集心理の変化を反映します。

　市場に買いや空売りの明確なシグナルがまったくないとき、初心者はスクリーンに目を凝らしてトレードのシグナルを確認しようとします。しかし、儲かるシグナルはチャートから目前に飛びかかってきます――見逃すはずがありません。そんなシグナルを待つほうが報われます。市場に何もシグナルがないのにあえてトレードしなくてもいいのです。素人は無理をし、プロはゆったりとトレードします。敗者はトレードでハイになりますが、プロは最大の勝算を狙うのです。

　動きの速い市場は最高のトレーディングシグナルになります。群衆が感情の虜になっているとき、冷静なトレーダーはまたとない機会をとらえて儲けます。市場が横ばいのときは、多くの成功するトレーダーは撤退して、現場をギャンブラーやブローカーに任せます。ジェシー・リバモアは、20世紀の偉大な投機家ですが、強気に出るときもあれば、空売りするときもあり、魚つりに行くときもあるとよく語っていました。

賢明なるギャンブラー

　有名な投資家のなかには競馬に賭けるのが好きな人もいます。マゼラン・ファンドで名高いピーター・リンチや、ハンディキャップのニューズレターを出していたウォーレン・バフェットのような人たちです。私の友人のルーは、私が最初の本を献呈した人ですが、数年間ハンディキャップサーキットで過ごして競馬で生計を立て、その後、証券取引所の会員権を購入して、冷静なハンディキャッパーのように金融市場に乗り出すようになりました。トランプゲームのなかにはバカラのように確率だけが頼りのものもありますが、ブラックジャックのようにある程度の技量を要するものもあって、知的な人たちを引き付けます。

　プロはギャンブルを仕事としてとらえます。勝算の算定を常に欠かさず、数字が有利なときにだけ賭けるのです。ところが、敗者は、うずうずして賭けを繰り返し、生半可にあれこれと手を出します。

　娯楽でギャンブルをする場合は、一連の資金管理ルールに従いましょう。最初のルールは、どのセッションでも賭け金を限定することです。たまに友人が私をカジノに誘うことがあります。私はその晩に負けてもかまわないお金だけを右のポケットに入れ、もし勝てば左のポケットに詰めることにしています。右のポケットが空になったらそれきりプレーをやめて、左のポケットに手を伸ばすことはありません。左のポケットに右よりたくさんお金が入っていることもありますが、それは当てにしません。

　成功しているビジネスマンで、華やかなラスベガスを楽しむ友人がいます。彼は年に数回5000ドルの現金を持ってラスベガスへ飛び１週間滞在するのです。資金がなくなるとプールで泳ぎ食事を満喫して、空路帰途につきます。娯楽に5000ドルはかまわず費やしますが、元の賭け金以上に浪費することはけっしてありません。資金がなくなるとプールでゆっくりくつろぐ彼と違って、病み付きになった多数のギャンブラーは、クレジットカードで賭札を買い続けて「ツキ」が戻ってくるのを待つのです。資金管理をまったく考えないギャンブラーは破滅すること請け合いです。